7.11 Другие виды свопов
До сих пор мы рассматривали процентные свопы, в рамках которых ставка LIBOR обменивалась на фиксированную, а также валютные свопы, в которых фиксированная ставка, измеренная в одной валюте, обменивалась на процентную ставку, выраженную в другой валюте. Однако существует множество других видов свопов. Более подробно они будут рассмотрены в главах 21, 26 и 30. На данном этапе ограничимся беглым обзором свопов, существующих на рынке.
Разновидности стандартного процентного свопа
В рамках процентных свопов, предусматривающих обмен фиксированной ставки на плавающую, в качестве плавающей, как правило, выбирается ставка LIBOR. В примерах, рассмотренных выше, частота начисления (tenor) ставки LIBOR была равной шести месяцам. В то же время на рынке постоянно заключаются свопы, в которых частота начисления ставки LIBOR равна одному, трем и двенадцати месяцам. Частота начисления плавающей ставки не обязана совпадать с частотой начисления фиксированной ставки. (Действительно, как показано ранее (см. сноску 3), стандартный процентный своп в США предусматривает ежеквартальные выплаты по ставке LIBOR и полугодовые выплаты по фиксированной ставке.) Ставка LIBOR представляет собой одну из наиболее распространенных ставок, однако иногда на рынке используются и другие ставки, например ставки по коммерческим векселям (СР – commerical paper). Иногда стороны заключают свопы по обмену одной плавающей ставки на другую плавающую ставку. Например, трехмесячная ставка СР и 10 базисных пунктов могут обмениваться на трехмесячную ставку LIBOR, причем обе ставки применяются к одной и той же основной сумме. (Эта сделка позволяет компании хеджировать риски в ситуациях, когда активы и обязательства зависят от разных плавающих ставок.)
Основная сумма свопа со временем может изменяться, отражая желания контрпартнера. Например, в амортизационном свопе (amortizing swap) основная сумма уменьшается по заданному закону. (Этот закон может отражать амортизационный график займа.) В повышающем свопе (step-up swap) основная сумма растет по заранее определенному закону. (Этот закон может отражать отсрочки по займу.) Иногда стороны заключают отсроченные (deferred), или форвардные (forward), свопы, в которых выплаты не начинаются до наступления определенной даты. Иногда основные суммы свопа, соответствующие фиксированной и плавающей ставкам, не совпадают.
Своп CMS (constant maturity swap) – это процентный своп, в котором плавающая ставка равна ставке по свопу с определенным сроком действия. Например, плавающие выплаты по свопу CMS могут осуществляться каждые шесть месяцев по ставке, равной ставке пятилетнего свопа. Своп СМТ (constant maturity Treasury) аналогичен свопу CMS, за исключением того, что плавающая ставка равна доходности казначейской облигации с определенным сроком обращения (например, 10-летней казначейской ставке).
Еще одной разновидностью обычных свопов являются сложные свопы (compounding swaps), в которых предусмотрена только одна дата выплат по плавающей и фиксированной ставкам – в конце срока действия свопа, а вместо выплаты процентной ставки до конца срока действия свопа начисляется сложный процент.
В рамках свопа LIBOR-in-Arrear (LIBOR с отсрочкой) размер плавающей ставки в момент выплаты равен процентной ставке, наблюдаемой в этот момент. (Как указано в разделе 7.1, в стандартных контрактах размер выплаты зависит от ставки LIBOR, наблюдавшейся в предыдущий момент выплаты.) В накопительном свопе (accrual swap) процентный доход одной из сторон начисляется только в том случае, когда плавающая ставка попадает в заданный диапазон.
|