8.2 Опционные позиции

В каждом опционном контракте существует две стороны. Одной из сторон опционного контракта является инвестор, занимающий длинную позицию (т.е. покупатель опциона). Другой стороной опционного контракта является инвестор, занимающий короткую позицию (т.е. продающий, или выписывающий опцион). Продавец опциона получает деньги, принимая на себя определенные обязательства. Его прибыли или убытки находятся в обратной зависимости от прибылей или убытков покупателя опциона. Зависимости прибылей или убытков продавцов опционов от окончательной цены акции, рассмотренных в предыдущих примерах, изображены на рис. 8.3 и 8.4.

Существует четыре варианта опционных позиций.

1. Длинная позиция в опционе "колл".
2. Длинная позиция в опционе "пут".
3. Короткая позиция в опционе "колл".
4. Короткая позиция в опционе "пут".

Позицию в европейском опционе часто удобно описывать, указывая размер выплаты инвестору в момент истечения срока действия опциона. Первоначальная стоимость опциона в расчетах не учитывается. Пусть К – цена исполнения, a S_T – окончательная цена базового актива. Тогда выплаты по длинной позиции в европейском опционе "колл" определяются следующей формулой.

Эта формула отражает тот факт, что опцион будет исполнен, только если S_T > К. Выплаты держателю короткой позиции в европейском опционе "колл" вычисляются по формуле

Выплаты держателю длинной позиции в европейском опционе продавца определяются формулой

а выплаты держателю короткой позиции в этом опционе вычисляются по формуле –

Все эти варианты проиллюстрированы на рис. 8.5.