Опционы FLEX
На Чикагской опционной бирже котируются опционы FLEX (сокращение от слова flexible – гибкий) на акции и фондовые индексы. Эти опционы представляют собой контракты с необычными условиями. В частности, они могут предусматривать нестандартную цену исполнения или срок действия. Кроме того, эти опционы могут быть европейскими, а не американскими. Опционы FLEX призваны отвлечь бизнес от внебиржевых рынков. Минимальная величина сделки по опционам FLEX устанавливается биржей (как правило, он равен 100 контрактам).
Дивиденды и дробление акций
Первые опционы, появившиеся на внебиржевом рынке, имели дивидендную защиту. Если компания объявляла о выплате денежных дивидендов, исполнительная цена опционов на акции этой компании снижалась на величину дивидендов. Однако цены опционов, котируемых на биржах, не всегда корректируются в зависимости от дивидендов. Иначе говоря, при объявлении о выплате денежных дивидендов условия опционных контрактов не пересматриваются. Однако для крупных денежных выплат иногда делаются исключения (см. врезку "Пример из деловой практики 8.1").
Опционы, котируемые на биржах, защищены от дробления акций. Это явление возникает, когда существующие акции разделяются на более мелкие доли. Например, при дроблении акций в отношении "3 к 1" вместо одной существующей акции компания выпускает три новые. Поскольку дробление акций не отражается ни на активах компании, ни на ее доходах, оно не должно беспокоить ее акционеров. В идеальных условиях дробление акций в отношении "3 к 1" должно снизить их курс на одну треть.
В целом, дробление акций в отношении "n к m" снижает их первоначальную цену в т/п раз. Чтобы компенсировать этот эффект, условия контракта необходимо пересмотреть. Например, при дроблении акций в отношении "n к т" цена исполнения уменьшается в т/п раз, а количество акций в одном контракте увеличивается в п/т раз. Если цена исполнения уменьшается ожидаемым образом, позиции продавца и покупателя остаются неизменными.
|