Позиционные лимиты и лимиты исполнения
Чикагская опционная биржа часто устанавливает позиционный лимит (position limit) по опционным контрактам, т.е. определяет максимальное количество опционных контрактов, в которых инвестор может занимать одинаковые позиции.
С этой целью длинные опционы "колл" и короткие опционы "пут" считаются одинаковыми позициями. Короткие опционы "колл" и длинные опционы "пут" также считаются одинаковыми позициями. Лимит исполнения (exercise limit) уравновешивает позиционный лимит. Он представляет собой максимальное количество контрактов, которые могут быть исполнены одним лицом (или группой лиц) в любой период на протяжении пяти последовательных рабочих дней. Позиционные лимиты на опционы на покупку или продажу наиболее популярных акций крупнейших компаний равны 75 000 контрактов. Позиционные лимиты по акциям компаний с меньшей капитализацией равны 60000, 31500, 22 500 или 13 500 контрактов.
Позиционные лимиты и лимиты исполнения предназначены для защиты рынка от чрезмерного влияния отдельных инвесторов или групп инвесторов. Однако их реальная необходимость остается под вопросом.
8.5 Газетные котировки
Многие газеты регулярно публикуют котировки опционов. В табл. 8.1 приведена выписка из котировок, опубликованных в газете The Wall Street Journal в четверг 5 февраля 2004 года. Котировки относятся к сделкам, заключенным накануне (в среду, 4 февраля 2004 года).
В первом столбце перечислены 40 наиболее активно продаваемых опционных контрактов, расположенных в порядке убывания объема торгов. Наиболее активно продаваемым контрактом в феврале 2004 года был опцион на фондовый индекс Nasdaq 100. Из табл. 8.1 видно, что опционы "колл" на акции компании Cisco, истекающие в феврале 2004 года, с ценой исполнения 25 долл. продавались за 0,40 долл., т.е. на 1,60 долл. дешевле, чем накануне. Цена акций Cisco в момент закрытия биржи (closing price) была равной 24,08 долл. Аналогично легко видеть, что опционы "пут" на акции компании Peoplesoft, истекающие в апреле 2004 года, с ценой исполнения 20 долл. продавались по 0,50 долл., т.е. на 0,35 долл. дешевле, чем накануне. Цена акций Peoplesoft в момент закрытия биржи (closing price) была равной 22,70 долл. Вторая часть таблицы содержит котировки долгосрочных опционов (LEAPS). Например, опцион "колл" на акции компании Cisco, истекающий в январе 2006 года, с ценой исполнения 30 долл. продавался за 2,75 долл., а соответствующий опцион "пут" – за 7,20 долл.
Как указывалось ранее, один опционный контракт заключается на покупку или продажу 100 акций. Поскольку котировки большинства опционов не превышают 10 долл., а некоторые из них даже меньше одного доллара, для заключения сделок по опционам инвестору не обязательно быть очень богатым.
Газета The Wall Street Journal публикует общие объемы опционов "колл" и "пут", а также количество открытых позиций по этим опционам. Объемом опционов называется общее количество контрактов, заключенных в течение дня. Количество открытых позиций равно количеству незавершенных контрактов.
|