|
9.3 Предельные цены опционов
В этом разделе мы проанализируем верхнюю и нижнюю предельные цены опционов. Эти границы не зависят ни от каких предположений относительно указанных ранее факторов (за исключением условия г > 0). Если цена опциона превышает верхний предел или падает ниже нижнего предела, возникают выгодные арбитражные возможности.
Верхняя граница
Американский или европейский опционы "колл" дают их держателю право купить одну акцию по определенной цене. В любом случае опцион не может стоить больше, чем одна акция. Следовательно, верхним пределом его цены является цена акции.
Если бы эти неравенства не выполнялись, арбитражер мог бы легко и без всякого риска извлечь прибыль, купив акцию и продав опцион "колл".
Американский или европейский опционы "пут" дают их владельцу право продать одну акцию по определенной цене. Независимо от цены акции, эти опционы не могут стоить больше, чем цена исполнения К. Следовательно,
Европейский опцион в момент исполнения не может стоить больше цены исполнения К. Следовательно, его стоимость не может быть выше текущей стоимости цены исполнения К.
Если бы эти неравенства не выполнялись, арбитражер мог бы легко и без всякого риска извлечь прибыль, выписав опцион и инвестировав выручку по безрисковой процентной ставке.
|
