Медвежьи спрэды

Инвестор, заключающий бычий спрэд, надеется, что цена акции в будущем вырастет. А инвестор, организовывающий медвежий спрэд (bear spread), рассчитывает, что цена акции снизится. Как и бычий, медвежий спрэд можно создать, купив опцион "пут" по одной цене исполнения и продав такой же опцион по другой цене исполнения.

Цена исполнения приобретаемого опциона "пут" больше цены исполнения продаваемого опциона. (Этим медвежий спрэд отличается от бычьего спрэда, в котором цена исполнения приобретаемого опциона меньше цены исполнения проданного опциона.) График прибыли, получаемой благодаря медвежьему спрэду, изображен сплошной линией на рис. 10.4. Медвежий спрэд, созданный с помощью опционов "пут", сопровождается получением первоначальной суммы, поскольку цена продаваемого опциона "пут" меньше цены приобретаемого опциона.

Пусть К₁ и K₂ – цены исполнения, причем К₁ < K₂. Выигрыши, получаемые благодаря медвежьему спрэду при разных условиях, приведены в табл. 10.2.

Если цена акции больше или равна величине К₂, то выигрыш равен нулю. Если цена акции меньше или равна величине К₁, то выигрыш стратегии равен K₂ – К₁. Если цена акции лежит между величинами К₁ и К₂, то выигрыш равен К₂ – S_T. Прибыль вычисляется путем вычитания из выигрыша первоначальной суммы.