|
На практике фьючерсные опционы, как правило, относятся к американскому типу. Если безрисковая процентная ставка r является положительной, то всегда существует определенный шанс, что в некоторый момент времени досрочное исполнение американского опциона станет оптимальным решением. Следовательно, стоимость американского опциона выше его европейского аналога.
Относительно американского фьючерсного опциона нельзя утверждать, что он стоит столько же, сколько соответствующий реальный опцион, если их цены исполнения и сроки действия совпадают. Допустим, существует нормальный рынок, на котором фьючерсные цены существенно выше наличных. Это вполне типично для многих фондовых индексов, золота, серебра, валют с низкой процентной ставкой и некоторых других товаров. В таком случае американский фьючерсный опцион "колл" должен стоить намного больше соответствующего реального американского опциона "колл", поскольку в некоторых ситуациях досрочное исполнение фьючерсного опциона может принести его владельцу большую прибыль.
Аналогично американский фьючерсный опцион "пут" должен стоить меньше своего реального прототипа. Если рынок является инвертированным и фьючерсные цены на нем меньше текущих, как это бывает на рынках высокодоходных валют и некоторых товаров, верными становятся обратные утверждения. На инвертированном рынке американские фьючерсные опционы "колл" дешевле, а американские фьючерсные опционы "пут" – дороже своих аналогов.
Отличия между описанными выше американскими фьючерсными и реальными опционами сохраняются, и когда фьючерсный контракт истекает позднее опционного, и когда оба контракта завершаются одновременно. Чем позднее истечет фьючерсный контракт, тем сильнее проявляются отличия между фьючерсным и реальным американскими опционами.
|
