Можно показать, что для европейских опционов на покупку бездивидендных акций
где величина d1 определена по формуле (13.20). Следовательно, в любой момент времени дельта-хеджирование короткой позиции по европейскому опциону "колл" сопряжено с длинной позицией по N(d1) акциям.
Аналогично дельта-хеджирование длинной позиции по европейскому опциону "колл" в любой момент времени сопряжено с короткой позицией по N(d1) акциям.
Для европейского опциона на покупку бездивидендных акций коэффициент Δ вычисляется по следующей формуле.
Коэффициент дельта является отрицательным. Это значит, что длинная позиция в опционе "пут" должна быть хеджирована длинной позицией по соответствующим акциям, а короткая позиция в опционе "пут" – короткой позицией по базовым акциям. Изменение коэффициентов Δ опционов "колл" и "пут" в зависимости от цены акции приведено на рис. 15.3.
Зависимость коэффициентов дельта опционов "с выигрышем", "без выигрыша" и "с проигрышем" от времени, оставшегося до завершения, приведена на рис. 15.4.
|