|
Расчетная палата биржи (exchange clearinghouse) – это подразделение биржи, выступающее посредником при осуществлении фьючерсных сделок. Она гарантирует выполнение обязательств каждой из сторон сделки. Расчетная палата состоит из большого количества членов. Брокеры, не являющиеся членами расчетной палаты, должны осуществлять свои операции через одного из ее членов. Основная задача расчетной палаты – отслеживать все сделки, осуществляющиеся в течение дня, чтобы можно было вычислить нетто- позицию (net position) каждого из их участников.
Аналогично тому, как инвестор получает маржинальное требование от брокера, член расчетной палаты обязан поддерживать баланс на маржинальном счете по требованию расчетной палаты. Этот баланс называется клиринговой маржей (clearing margin). Маржинальный счет члена расчетной палаты, аналогично маржинальному счету инвестора, отражает прибыли и убытки, подсчитанные в конце каждого операционного дня. Однако по отношению к члену расчетной палаты применяется только первоначальная, но не гарантийная маржа. Каждый день баланс на маржинальном счете члена расчетной палаты по каждому контракту должен поддерживаться на определенном уровне, равном первоначальной марже, умноженной на количество еще невыполненных контрактов. Следовательно, в зависимости от сделок, заключенных в течение дня, и колебания цен, член расчетной палаты должен в конце каждого операционного дня вносить на маржинальный счет определенную компенсацию. Кроме того, он может в конце дня снять деньги со счета. Брокеры, не являющиеся членами расчетной палаты, должны поддерживать баланс на маржинальном счете с помощью одного из членов расчетной палаты.
При вычислении клиринговой маржи расчетная палата определяет количество невыполненных контрактов на основе брутто (gross base) или нетто (net base). В первом варианте общее количество всех длинных позиций просто складывается с общим количеством коротких позиций, занятых клиентами. Во втором варианте противоположные позиции разрешается компенсировать. Предположим, что член расчетной палаты имеет двух клиентов: один из них занимает длинную позицию в 20 контрактах, а другой – короткую позицию в 15 контрактах. При использовании брутто-основы клиринговая маржа вычисляется с учетом 35 контрактов, а при использовании нетто – с учетом пяти контрактов. В настоящее время большинство бирж при вычислении маржи использует нетто-основу.
|
