Кредитный риск традиционно считается одной из основных отличительных черт внебиржевых рынков. Всегда существует вероятность того, что контрпарт-1 нер, участвующий во внебиржевой сделке, объявит дефолт. Интересно, что, стре-! мясь минимизировать кредитный риск, внебиржевые рынки стали имитировать • маржинальную систему, принятую на биржах, и разработали процедуру обеспечения (eollaterization).
Рассмотрим контракты, заключенные между компаниями А и В, действующими на внебиржевом рынке. Для обеспечения контрактов эти компании могут j. заключить соглашение об обеспечении, в котором предусматривается процеду-i pa ежедневной переоценки заключенного контракта в соответствии с заранее согласованной методологией. Если в какой-то момент стоимость контракта для компании А увеличивается, то компания В должна выплатить компании Азалог, I сумма которого равна приросту стоимости контракта. Аналогично, если в какой-;: то момент стоимость контракта для компании А уменьшается, то компания А *' должна выплатить компании В залог, сумма которого равна величине, на которую i уменьшилась стоимость контракта.
Обеспечение значительно снижает кредитный риск, которому подвергаются внебиржевые контракты. Детали этой процедуры обсуждаются в главе 20. В 1990-х годах соглашения об обеспечении широко использовались хеджинговым » фондом LTCM (Long-Term Capital Management). Это позволило ему интенсивно использовать левередж. Контракты обеспечивали защиту от кредитного риска, но, как показано во врезке "Пример из деловой практики 2.2". высокий левередж сделал этот хеджинговый фонд весьма уязвимым к другим рискам.
|