|
Вероятность того, что компания объявит дефолт на протяжении определенного периода, можно вычислить с помощью исторических данных, цен облигаций или величины акционерного капитала. Оценки вероятности дефолта, вычисленные по ценам облигаций, являются риск-нейтральными. Оценки вероятности дефолта, вычисленные на основе исторических данных, являются реальными. Их можно использовать для анализа возможных сценариев развития событий и для вычисления кредитного показателя VaR. Риск-нейтральные оценки вероятности дефолта следует использовать при оценке финансовых инструментов, существенно зависящих от кредитов. В целом, риск-нейтральные оценки вероятности дефолта намного выше, чем реальные.
Размер ожидаемых потерь, возникающих вследствие дефолта контрагента, уменьшается с помощью взаимозачета. Это условие включается в большинство контрактов, подписанных финансовыми учреждениями. В соответствии с этим условием, если контрагент объявляет дефолт по одному из контрактов, подписанных с финансовым учреждением, он должен объявить его и по всем остальным действующим контрактам с этим учреждением. Кроме того, размер потерь можно уменьшить с помощью обеспечения и понижающих триггеров. Обеспечение требует от контрагента внесения залога, а понижающий триггер предусматривает разрыв контракта, если кредитный рейтинг контрагента падает ниже установленного уровня.
Кредитный показатель VaR представляет собой уровень кредитных потерь, который с определенной вероятностью не будет превышен за указанный период. Он может учитывать либо только потери, возникающие вследствие дефолта, либо потери, возникающие как из-за дефолта, так и вследствие изменений кредитных рейтингов.
|
