22.1. Пакеты

Пакет (packadge) – это инвестиционный портфель, состоящий из стандартных европейских опционов “колл” и “пут”, форвардных контрактов, денег и базового актива. Большое количество пакетов описано в главе 10. В частности, к ним относятся бычьи и медвежьи спрэды, спрэды “бабочка”, календарные спрэды, стрэддлы, стрэнглы и др.

Часто трейдеры формируют пакеты таким образом, чтобы их первоначальная стоимость была равной нулю. Примером такого пакета является диапазонный форвардный контракт (range forward contract). Форвардный контракт с узким диапазоном (short-range forward contract) состоит из длинной позиции в опционе “пут” с низкой ценой исполнения К₁ и короткой позиции в опционе “колл” с высокой ценой исполнения К₂. Этот контракт гарантирует, что в момент истечения опциона базовый актив можно будет продать по цене, большей К₁ и меньшей К₂. Форвардный контракт с широким диапазоном (long-range forward contract) состоит из короткой позиции в опционе “пут” с низкой ценой исполнения К₁ и длинной позиции в опционе “колл” с высокой ценой исполнения К₂. Этот контракт гарантирует, что в момент завершения опциона базовый актив можно будет купить по цене, большей К₁ и меньшей К₂. В момент заключения контракта цена опциона “колл” равна цене опциона “пут”.

Графики выигрышей по форвардным контрактам с узким и широким диапазонами представлены на рис. 22.1. По мере сближения чисел К₁ и выручка от продажи актива или плата за его покупку становятся все более определенными. В пределе, когда К₁ = К₂, диапазонный форвардный контракт становится обычным форвардным контрактом.