Стандартный американский опцион можно исполнить досрочно в любой момент на протяжении всего срока его действия. При этом цена исполнения опциона остается постоянной. На практике американские опционы, обращающиеся на внебиржевом рынке, имеют ряд необычных свойств. Перечислим некоторые из них.
1. Досрочное исполнение может быть ограничено определенными датами. Такой инструмент называется бермудским опционом (Bermudan option).
2. Досрочное исполнение может быть разрешено не на всем протяжении срока действия опциона, а только на определенном интервале времени. Например, в начале действия опциона на его досрочное исполнение может быть наложен запрет.
3. Цена исполнения опциона может изменяться на протяжении срока его действия.
Варранты, выпускаемые корпорациями на свои акции, также часто обладают этими свойствами. Например, семилетний варрант можно исполнить в определенные даты между третьим и седьмым годами, причем цена исполнения на протяжении третьего и четвертого годов может быть равной 30 долл., на протяжении следующих двух лет – 32 долл., а на протяжении последнего года – 33 долл.
Нестандартные американские опционы обычно оцениваются с помощью биномиального дерева. При этом в каждом узле дерева целесообразность их досрочного исполнения определяется с учетом особенностей опциона.
|