|
Опционы на несколько рискованных активов иногда называются радугой (rainbow). Одним примером такого опциона является фьючерсный контракт на поставку облигации, заключенный на бирже СВОТ (см. главу 5).
Сторона, занимающая короткую позицию в этом опционе, получает право выбрать в момент поставки большое количество разных облигаций. Другим примером является опцион FX, зависящий от ставки LIBOR. Он представляет собой опцион на иностранную валюту, выигрыш по которому выплачивается только при условии, что выбранная процентная ставка в момент завершения контракта лежит в заданном интервале.
Вероятно, одним из наиболее популярных опционов “радуга” является пакетный опцион (basket option). Это опцион, выигрыш которого зависит от стоимости инвестиционного портфеля (или пакета). Активы, входящие в портфель, обычно являются либо акциями, либо фондовыми индексами, либо валютой. Европейский пакетный опцион можно оценить с помощью метода Монте-Карло, предполагая, что цены активов подчиняются законам геометрического броуновского движения. Более эффективной является процедура, в ходе которой сначала вычисляются два первых момента стоимости пакета активов в риск-нейтральных условиях, а затем выдвигается предположение, что стоимость пакета имеет логнормальное распределение.
Таким образом, пакетный опцион можно интерпретировать как фьючерсный опцион с параметрами, которые вычисляются по формулам (22.1) и (22.2). Способ вычисления первых моментов стоимости пакета в будущий момент времени на основе волатильности и корреляции между ценами активов изложен в приложении 22.1.
|
