Резюме
При оценке дериватива, гарантирующего выплату в конкретный момент времени в будущем, естественно предположить, что базовые переменные дериватива принимают свои форвардные значения, а размер выплаты дисконтируется по процентной ставке, установленной на период времени между датой оценки и датой выплаты. В главе показано, что это предположение не всегда корректно.
Если размер выплаты зависит от доходности облигации у, наблюдаемой в момент T, то, как следует из формулы (27.1), ожидаемый размер выплаты должен быть выше, чем форвардная доходность. Этот результат можно адаптировать к ситуациям, в которых размер выплаты зависит от ставки свопа. Если переменная измеряется в момент Т, а выплата осуществляется в момент Т*, то форвардное значение переменной следует скорректировать в соответствии с формулой (27.4). Если переменная измеряется в одной валюте, а выплата осуществляется в другой, то форвардное значение этой переменной также следует скорректировать по формуле (27.6).
Эти результаты будут использованы в главе 30 при оценке нестандартных свопов.
Дополнительная литература
Brotherton-Ratcliffe R. and Iben В. Yield Curve Applications of Swap Products; in Advanced Strategies in Financial Risk Management, ed. R. Schwartz and C. Smith, New York Institute of Finance, New York, 1993.
Jumshidian F. Coralling Quantis // Risk, March (1994). – P. 71-75.
Reiner E. Quanto Mechanics // Risk, March (1992). – P. 59-63.
|