Резюме
Огромные потери, понесенные на рынке деривативов, насторожили многих финансовых директоров. Учитывая половодье банкротств, происшедших в 1994 и 1995 годах, некоторые нефинансовые корпорации объявили о планах сократить и даже вообще отказаться от использования деривативов. Это было неверным решением, поскольку деривативы представляют собой эффективный инструмент управления рисками.
Истории банкротств подтвердили хорошо известную истину (см. главу 1), что деривативы можно использовать как для хеджирования, так и для спекуляций. Иначе говоря, с их помощью можно как понижать, так и повышать риск. Большинство банкротств, описанных выше, связано с неправильным использованием деривативов. Сотрудники, имевшие явное или неявное право хеджировать риски компании, вместо этого занимались спекуляциями.
Основной урок, который следует вынести из понесенных потерь, заключается в необходимости внутреннего контроля (internal controls). Старшее руководство компании должно ясно и однозначно сформулировать принципы использования деривативов и установить правила принятия решений при изменении рыночных показателей. Менеджмент должен создать систему контроля за выполнением установленных правил. Дать отдельным сотрудникам право бесконтрольно торговать деривативами – верный путь к банкротству.
Дополнительная литература
Dunbar N. Inventing Money: The Story of Long-Term Capital Management and the Legends Behind It. – Wiley, Chichester, 2000.
Jorion P. Big Bets Gone Bad: Derivatives and Bankruptcy in Orange County. – Academic Press, New York, 1995.
Jorion P. How Long-Term Lost Its Capital // Risk, September 1999.
Ju X. and Pearson N. Using Value at Risk to Control Risk Taking: How Wrong Can You Be? // Journal of Risk, 1, no. 2 (Winter 1998/9). – P. 5-36.
Thomson R. Apocalypse Roulette: The Lethal World of Derivatives. – Macmillan, London, 1998.
Zhang P. G. Barings Bankruptcy and Financial Derivatives. – World Scientific, Singapore, 1995.
|
