Многие из участников фьючерсных рынков являются хеджерами. Они используют фьючерсные рынки для уменьшения угрожающего им риска. Этот риск может быть связан с изменениями цен на нефть, валютного курса, состояния фондового рынка или других показателей. Идеальное хеджирование (perfecl hedge) полностью исключает риск.
На практике такие хеджинговые контракты встречаются редко. Процитируем одного из трейдеров: "Единственный случай идеального хеджирования я видел только в японском саду". (Игра слов: первоначальный смысл слова hedge –- живая изгородь. – Примеч. ред.) Таким образом, большинство исследований хеджирования с помощью фьючерсов сводится к попыткам разработать такие условия хеджирования, которые бы наиболее близко отвечали его идеальному случаю.
В главе рассматривается большое количество вопросов, связанных с разработкой хеджинговых сделок. Когда для этого пригодна короткая фьючерсная позиция? Когда следует занять длинную фьючерсную позицию? Какие фьючерсные контракты следует использовать? Чему равен оптимальный размер фьючерсной позиции, минимизирующий риск? На этом этапе мы ограничимся стратегией хеджируй и забудъ (hedge-and-forget). Иначе говоря, мы будем предполагать, что инвесторы не делают попыток "уточнять" хеджиншвые позиции после того, как они созданы. Хеджер просто занимает фьючерсную позицию в момент заключения хеджинговой сделки и закрывает ее в конце срока действия. В главе 15 мы рассмотрим динамические стратегии хеджирования, в которых хеджинговая позиция строю контролируется и постоянно уточняется.
На протяжении всей главы фьючерсные контракты считаются эквивалентными форвардным, иначе говоря, мы будем игнорировать ежедневные денежные расчеты. Это значит, что в большинстве ситуаций мы пренебрегаем временной стоимостью денег, поскольку все денежные потоки возникают только в момент закрытия хеджинговой позиции.
|