Иногда пролонгация фьючерсных контрактов может привести к интенсификации денежных потоков. Особенно ярко эта проблема проявилась в деятельности компании Metallgeselschaft (MG) в начале 1990-х годов.
Компания MG продала огромный объем топлива и бензина, заключив контракты с фиксированной ценой на сроки от пяти до десяти лет. Цена контрактов превышала рыночную на 6-8 центов. Компания хеджировала свои риски, заняв длинные позиции в кратковременных фьючерсных контрактах, которые постоянно пролонгировались. Однако цена нефти упала, и трейдеры получили маржевые требования.
В результате, компания MG стала испытывать денежные затруднения. Менеджеры компании, разработавшие неудачную стратегию хеджирования, утверждали, что кратковременные наличные затраты будут компенсированы будущими поступлениями за счет исполнения долговременных контрактов с фиксированной ценой. Однако руководство компании было сильно озабочено огромной утечкой наличности.
В результате компания закрыла все свои хеджинговые позиции и аннулировала контракты на поставку нефти с фиксированной ценой. В итоге компания MG потеряла 1,33 млрд долл.
|