|
В предыдущих главах были описаны философия, методология и основные подходы, используемые при создании критериев. Занимаясь разработкой и конструированием критериев, мы преследуем определенные, вполне конкретные цели, и по завершении этого комплексного творческого процесса вполне логично задаться вопросом, насколько удовлетворителен полученный результат и достигнуты ли намеченные цели. Оценка эффективности критериев заключается в ответе на вопрос, в какой мере потенциальный эффект от их применения соответствует нашим ожиданиям.
Прежде чем принять решение о пригодности и допустимости использования критерия, необходимо провести его всестороннее тестирование. Для этого следует сформировать набор количественных характеристик, выражающих качество выполнения критерием возложенных на него функций. В дальнейшем мы будем называть такие характеристики показателями эффективности критерия (при использовании других терминов, таких как качество, пригодность, работоспособность и т. п., будут подразумеваться те же количественные показатели эффективности). Чтобы результаты тестирования были надежны и максимально достоверны, желательно не ограничиваться одним показателем, а использовать как можно большее их количество (разумеется, в разумных пределах). Ниже мы рассмотрим набор показателей эффективности. Несмотря на то что каждый из них обладает определенными недостатками, комбинированное применение этих показателей способно дать адекватную оценку эффективности критериев.
Эффективность критериев во многом зависит от типа решаемой с их помощью задачи, и это необходимо учитывать при выборе показателей и при построении процедур оценки. Говоря о типах решаемых задач, мы имеем в виду различные области применения критериев, такие как выбор опционных комбинаций, стратегий и базовых активов (см. главы 4–6). В первой главе мы предложили классификацию, в соответствии с которой все критерии делятся на две большие группы – универсальные и специфические. Как следует из названия, первые способны решать практически любую задачу, в то время как вторые такой многофункциональностью не обладают. Однако даже универсальные критерии демонстрируют неодинаковую степень пригодности для решения разнотипных задач.
Зачастую при решении различных специфических задач один и тот же критерий показывает высокую эффективность в определенных ситуациях, но непригоден при других обстоятельствах. Поэтому в настоящей главе мы сосредоточимся на упрощенной оценке качества критериев, когда они используются для решения одной самой общей задачи. А именно – упорядочение большого количества комбинаций по их потенциальной прибыльности. Подходы к оценке качества критериев, применяемых для решения специализированных задач, рассматриваются во второй части настоящей книги при анализе основных областей применения критериев.
Эффективность критерия варьирует также в зависимости от вида опционной стратегии. Так, критерий может весьма успешно выявлять прибыльные варианты из исходного множества комбинаций, построенных по одной стратегии, но быть малоэффективным при выборе комбинаций в рамках другой стратегии. Это свойство подробно рассмотрено ниже, и его также необходимо учитывать при оценке эффективности критериев.
В данной главе используются четыре опционные стратегии: короткий стрэнгл/стрэдл, длинный стрэнгл/стрэдл, короткий календарный спред и длинный календарный спред (в данном случае нам удобно рассматривать стрэнглы и стрэдлы как комбинации, относящиеся к одной стратегии). Термином «короткий календарный спред» будем обозначать комбинации, состоящие из короткого опциона колл с ближайшей датой истечения и длинного опциона колл по тому же страйку и следующей датой истечения (таким образом, короткой эта комбинация называется в силу формы графика ее платежной функции, характерной для позиций, коротких по подразумеваемой волатильности). Соответственно, длинным календарным спредом будем называть комбинации, составленные из длинного опциона колл с ближайшей датой истечения и короткого опциона колл по тому же страйку и следующей датой истечения (график платежной функции такой комбинации имеет форму, характерную для позиций, длинных по подразумеваемой волатильности). Заметим, что эти определения несколько отличаются от встречающихся в литературе.
Выбор именно этих четырех стратегий обусловлен тем, что они представляют достаточно широкий спектр платежных функций, нейтральных по отношению к рынку базовых активов (см. приложение). В этой главе мы займемся разработкой набора показателей эффективности для критериев, описанных в первой части книги. Качество каждого критерия будет оцениваться по многим показателям применительно ко всем четырем опционным стратегиям.
|
