|
Своп «участия» представляет собой новый гибридный инструмент, объединяющий преимущества свопа и капа (фло). В соответствии с этим соглашением заключается процентный своп для покрытия части номинальной суммы, после чего заключается процентный кэп для покрытия остатка этой суммы. Фиксированная ставка свопа и ставка исполнения кэпа являются идентичными. Так же идентично совпадают сроки и периодичность кэпа и свопа. Премия вперед не выплачивается.
Если ставка LIBOR устанавливается выше ставки исполнения кэпа (свопа), то контрагент должен выплатить пользователю разницу между LIBOR и ставкой исполнения на общую номинальную сумму. Другими словами, своп «участия» протекает аналогично кэпу. Следовательно, заемщик может эффективно зафиксировать ссудный процент для всей позиции.
С другой стороны, если ставка LIBOR устанавливается ниже ставки исполнения кэпа (свопа), то сделка протекает как своп только в отношении «своповской» части номинальной суммы. Следовательно, пользователь все еще может получить более низкую ставку для части поминальной суммы. Эта часть остается постоянной для всех LIBOR, фиксируемых ниже уровня ставки исполнения кэпа (свопа), и известна как «степень участия».
Предположим, что текущий 4-летний процентный своп на фунты стерлингов предлагается по ставке 12,64% с платежами через полгода против 6-месячной ставки LIBOR, а 12,64-процентный кэп относительно 6-месячной ставки LIBOR предлагается за 116 базисных пунктов, включая защиту в первые 6 месяцев. Существует возможность получить своп с 50-процентным участием по номинальной сумме 10 млн. ф. ст. со ставкой 13,22%.
Каждый раз, когда в день пролонгации ставка LIBOR будет устанавливаться выше 13,22%, своп «участия» будет протекать как кэп на 10 млн. ф. ст. Каждый раз, когда ставка LIBOR будет ниже 13,22%, пользователь будет обязан выплачивать фиксированную ставку 13,22% и получать ставку LIBOR только от суммы 5 млн. ф ст. Оставшиеся 5 млн ф. ст. могут быть использованы для финансирования по текущей рыночной ставке без каких-либо дополнительных затрат.
В случае 50-процентного участия общая ставка финансирования будет посредине между превалирующей ставкой LIBOR и ставкой свопа «участия», когда ставка LIBOR ниже ставки свопа. С изменением степени участия изменяется и весовая доля затрат на финансирование относительно LIBOR и ставки свопа. Таким образом, своп с 25-процентным участием обеспечит пользователю 25% прибыли, если LIBOR будет ниже ставки свопа. Можно добиться различных уровней участия, при этом уровень исполнения свопа будет тем ниже, чем ниже уровень участия. В данном примере не предполагается возможность амортизации, а заемщик может получать финансирование по текущей LIBOR.
|
