|
Стоимость опциона обычно фигурирует как цена, но она также называется премией опциона. Вы могли заметить, что пока мы не описали, какое количество базового инструмента может быть куплено или продано через опционный контракт. В биржевых опционах это количество обычно стандартизировано. Например, опционы на акцию дают владельцу право купить (колл) или продать (пут) 100 единиц базовой акции. Если акция делится (сплит) или по ней объявляется выплата дивидендов в виде ценных бумаг, то данное количество корректируется, чтобы отразить сплит. Но в общем случае, когда речь идет об опционах на акцию, имеются в виду опционы на 100 единиц акций. Индексные опционы обычно тоже подразумевают 100 «долей» базового индекса, но поскольку индекс обычно не является физической величиной (entity), реально он не имеет долей, то индексные опционы часто конвертируются в наличные деньги. Этот процесс будет в дальнейшем кратко описан. Наконец, фьючерсные опционы конвертируются при исполнении в один фьючерсный контракт, независимо от того, сколько бушелей, фунтов, тюков (имеется в виду единица измерения товарного хлопка) или облигаций представляет данный фьючерсный контракт при выражении его в реальном товарном объеме.
Лишь зная эту величину (товара, акций, дериватива или иного финансового инструмента), на которые обращается опцион, можно точно сказать, сколько долларов будет стоить опционный контракт, поскольку цены опционов котируются в единицах. Например, если кто-то говорит, что 1ВМ-Июль-50-колл торгуется по 3 (а мы знаем, что данный опцион – на 100 единиц акций IBM), то реальная стоимость опциона равна $300. Таким образом, один опцион, торгуемый по 3, стоит $300 и «контролирует» 100 единиц IBM до даты истечения.
Достаточно общей ошибкой начинающих трейдеров бывает фраза «Я хочу купить 100 опционов», в то время как на самом деле он имеет в виду желание купить один опцион (эта ошибка обусловлена тем, что, когда инвестор на рынке акций хочет контролировать 100 единиц акций IBM, он говорит своему брокеру: "Купить 100 обыкновенных акций IBM"). Это может привести к крупным ошибкам для клиентов и/или их брокерских фирм и даже к еще более худшим последствиям. Понятно, что, если вы сказали своему брокеру купить 500 опционов той же IBM, вам придется заплатить за них $150000 (500x$300), но если вы в действительности имели в виду покупку 5 опционов (чтобы «контролировать» 500 единиц IBM), вы думали о вложении $ 1500 (5х$300). Разница достаточно велика.
Конечно, такого рода ситуации имеют свойство выходить из-под контроля в самые неподходящие моменты (это Закон Мерфи), Когда в одну из пятниц октября 1990 года рынок акций UAL обвалился на 190 пунктов из-за плохих результатов деятельности этой компании, инвесторы предчувствовали что-то недоброе. В понедельник утром крупный владелец акций где-то вычитал о покупке путов в качестве защиты акций, что побудило его отдать рыночный приказ примерно на 1500 путов. Его брокер был слегка шокирован, но, поскольку это был достаточно крупный владелец акций, брокер ввел приказ в процесс исполнения. Конечно, в то утро путы были крайне дорогими, поскольку люди боялись нового обвала, подобного краху 1987 года. Несмотря на то, что еще в пятницу вечером опционы котировались по цене 5, в понедельник утром приказ клиента был исполнен по крайне высокой цене 12 из-за страха перед дальнейшим падением цен на акции. Спустя два дня клиент получил подтверждение об исполнении приказа с указанием платежа в размере 1.8 миллиона долларов. Клиент позвонил своему брокеру и сказал, что он имел намерение купить путы на 1500 единиц акций, а не 1500 путов – разница примерно на $1782000! Понятно, что к этому моменту, после бурного роста рынка, путы котировались всего по 1–2 доллара (т.е. по 1 или 2 пункта). Не знаю, чем закончилось это разбирательство.
Стоимость – в долларах США – любого конкретного опциона на фьючерс зависит, очевидно, от того, какое количество товара контролируется данным фьючерсом. Мы уже сказали, что фьючерсный опцион «контролирует» один фьючерсный контракт. Но каждый фьючерсный контракт есть нечто особенное. Например, опционы и фьючерсы на соевые бобы стоят $50 за каждый пункт. Так что если кто-то говорит, что Июль-60-пут на соевые бобы продается по 12, то для покупки этого опциона надо заплатить $600 (12 х $50). С другой стороны, фьючерсы и опционы на евродоллары стоят $2500 за один пункт, так что если Декабрь-98-колл на евродоллары продается по 0.70, то вам придется заплатить за него $1750 (0.70x52500). В Приложении "В" приведены условия наиболее популярных фьючерсных контрактов.
|
