|
Это обозначение присвоено «греческому» термину, описывающего, как изменение волатильности влияет на цену опциона (снова при условии, что все остальные переменные постоянные). Поскольку сейчас обсуждаемая нами «волатильность» просто значение, вводимое в модель оценивания, мы на самом деле говорим о подразумеваемой волатильности. Вероятно, большинство опционных трейдеров не знакомы с термином «вега», а следовало бы, поскольку ничто не оказывает на цену опциона такого впечатляющего воздействия, как волатильность. В самом деле, как было неоднократно показано в данной книге, изменение подразумеваемой волатильности может краткосрочно сильно влиять на цену опциона.
Тема данной главы – торговля волатильностью, поэтому в последующих разделах о веге говорится достаточно много. Если измерить эффект, который оказывает на позицию изменение волатильности, нам станет известно, насколько большой риск мы принимаем на себя при торговле волатильностью.
Предположим, как нами уже делалось ранее в этой главе, что мы наблюдаем нахождение волатильности определенной ценной бумаги в интервале между 20 и 34%. Далее, скажем, в текущий момент волатильность составляет 32%, и мы рассматриваем возможность продажи волатильности.
Допустим, нами создается позиция, имеющая (позиционную) вегу -5.00. То есть при каждом повышении волатильности на один пункт (например, с 32 до 33%) мы будем терять $500. Это предполагает, что вега -5.00 стоит $500, как было бы в случае любого опциона, размер контракта которого составлял $100 за пункт. Однако, если это опцион на фьючерс с более крупным размером контракта, риск, связанный с волатильностью, был бы равен размеру контракта, помноженному на -5.00.
Здесь вега отрицательная, отражая тот факт, что падение волатильности являлось для позиции прибыльным, в то время как рост волатильности наносил ущерб. Если мы на самом деле уверены в сохранении имеющегося торгового интервата волатильности с вершиной в 34%, то наш риск, связанный с волатильностью, составляет два пункта (с 32 до 34%), или $1000.
Если мы ждем снижения волатильности, например, до 27%, что является центром прошлого торгового интервала волатильности, в этом случае можно получить прибыль $2500 ($500 умножить на 5 пунктов снижения волатильности: с 32 до 27%).
Тогда в целом эта позиция имеет риск $1000 и потенциал прибыли $2500, что измерено с помощью веги. Конечно, как мы знаем, на позицию могут влиять и другие факторы, включая способность подразумеваемой волатильности двигаться до более высоких уровней, чем достигнутые ранее. Тем не менее, этот пример показывает: используя вегу, можно оценить риск позиции, связанный с волатильностью.
Далее в этой главе исследованы способы изоляции волатильности от других переменных для создания позиции, нейтральной к рынку в отношении всех переменных, за исключением волатильности.
|
