|
Основной целью защитных действий для этой стратегии служит ограничение убытков в случае, если цена акции будет возрастать до апрельского истечения срока. Инвестору следует быстро закрыть спрэд, прежде чем накопятся значительные убытки. До некоторого момента доходы по длинному коллу вполне адекватно компенсируют убытки по коротким коллам, что демонстрируется в табл. 12-1. Однако цена акции не должна чрезмерно возрастать. Часто оказывающееся полезным эвристическое правило рекомендует закрывать спрэд, если цена акции превысит уровень точки безубыточности при истечении срока. В рассмотренном выше примере инвестор должен будет закрыть спрэд, если в произвольный момент времени (до апрельского истечения срока, разумеется) цена акции поднимется выше 53.
Если прошло уже много времени, инвестор может закрывать позицию даже еще быстрее. Как было показано ранее, если цена акции повышается до 50, когда до истечения срока остается всего несколько недель, на самом деле на этот момент времени спрэд может давать небольшую прибыль. Часто наилучшим решением является взять эту малую прибыль, если цена акции при этом выше страйка.
Высокие вероятности
Эта стратегия дает большую вероятность прибыли при условии, что она дополнена защитными действиями, описанными выше. Поскольку спрэд организован с кредитом, то он принесет прибыль, если цена акции никогда не превысит уровня страйка. Это событие само по себе весьма вероятное, так как изначально цена акции ниже страйка. Кроме того, спрэд может принести большую прибыль, если цена акции повысится после истечения срока ближних коллов. Хотя это уже значительно менее вероятное событие, прибыли, которые таким образом могут нарастать, увеличивают ожидаемую доходность спрэда. Спрэд приносит убытки в единственном случае, когда цена акции повышается быстро, но тогда инвестор должен закрыть спрэд, ограничивая тем самым убытки.
Хотя табл. 12-2 носит качественный характер, можно видеть, что эта стратегия дает положительную ожидаемую доходность. Небольшие прибыли наступают чаще, чем небольшие убытки, а иногда могут случаться и значительные прибыли.
Подобные ожидаемые исходы с учетом того, что для организации этих спрэдов можно использовать обеспечение в виде акций, облигаций и правительственных ценных бумаг, показывают, что эта стратегия является эффективным рыночным инструментом для преуспевающего инвестора.
|
