|
Дивиденды по базовой акции влияют негативно на цену колл-опционов. Для пут-опционов верно обратное утверждение. Чем больше дивиденд, тем больше будет цениться пут. Это так, поскольку если акция лишается дивиденда, то цена ее уменьшается на величину выплаченного дивиденда. Это значит, что цена акции уменьшается и потому пут становится более ценным.
Следовательно, покупатель пута будет готов уплатить за него более высокую цену, ну и продавец пута будет требовать за него также более высокую цену. Как и в случае с биржевыми коллами, не следует полагать, что настройка цены биржевых путов происходит вслед за выплатой наличных дивидендов по базовым акциям. Тем не менее, цена самого опциона должна будет отражать эти дивидендные выплаты.
Пример. Акции XYZ стоят сейчас 25 долл., а за следующие 6 месяцев по ним будет выплачен дивиденд в 1 долл.
В таком случае 6-месячный пут-опцион со страйком 25 будет автоматически стоить, по меньшей мере, 1 долл., вне зависимости от прочих факторов, связанных с базовыми акциями. В течение следующих 6 месяцев акция понизится в цене на величину этого дивиденда – на 1 долл. – и если все остается тем же, акция будет стоить 24 пункта. При такой цене акции пут будет иметь выигрыш в 1 пункт, и потому его стоимость будет не меньше его внутренней стоимости, равной 1 долл. Таким образом, эта большая дивидендная выплата по базовой акции способствует тому, что цена пут-опциона на эту акцию заранее увеличивается.
Накануне дня выплаты дивиденда по акциям временная премия пута «в деньгах» должна быть равна, по меньшей мере, предстоящему дивидендному платежу. Это значит, что если акция, например, стоит 40 пунктов и предстоит выплата дивиденда в 0,50 долл., то пут «XY2, январь, 50» должен стоить не меньше 10 1/2 пункта. Это гак, поскольку цена акции понизится на величину дивиденда в день его выплаты.
|
