|
В предыдущем разделе продажа непокрытого пута рассматривалась как самодостаточная стратегия. Однако некоторые инвесторы часто используют продажу непокрытого пута также в случаях, когда они желают приобрести акции.
Пример. Цена акции XYZ – 60 пунктов, а инвестор считает, что хорошо было бы купить их за 55. Он отдает открытый приказ о покупке с «лимитом» 55. Через 3 месяца цена акции опустилась до 57, но дальше не пошла. Затем она повернула обратно и значительно поднялась в цене. «Лимит» так и не был достигнут, и инвестор с этим подъемом цены упустил свой шанс.
Возможно, что этот гипотетический инвестор мог бы к своей выгоде использовать непокрытый пут. Допустим, что при начальной цене акции 60 инвестор вместо того, чтобы отдать приказ о покупке акций, продал непокрытый 3-месячный пут за 5 пунктов. Тогда если цена акции при истечении срока окажется ниже 60, то ему продадут акции в соответствии с условиями пута по 60. Это значит, что он обязан купить акции по 60. Однако поскольку он получил 5 пунктов за проданный пут, то его чистые затраты на акции составят 55 пунктов. Таким образом, даже если цена акции при истечении срока будет 57 пунктов (и никогда при этом она не опускалась ниже), то инвестор фактически купит эти акции по 55.
Разумеется, если цена акции сразу же начнет повышаться и при истечении срока окажется выше 60, то по путу не наступит переуступки прав и инвестор не получит акций. Однако, тем не менее, он получил 500 долл. от продажи пута, который теперь ничего не стоит. Таким образом, продавец пута в своей инвестиции играет более активную роль, предпочитая действовать, а не ждать. Он, по меньшей мере, получает некоторую компенсацию за свои усилия, хотя ему и не удалось купить акции.
Если цена акции не станет возрастать, а наоборот, значительно понизится к истечению срока, скажем, до 40 пунктов, то инвестор вынужден будет купить акции по чистой стоимости в 55 пунктов, тем самым принимая на себя бумажные убытки. Однако он в любом случае собирался купить акции по 55, и потому продавец пута и инвестор, использующий приказ о покупке, добиваются при таком сценарии одинакового результата. Критики могут сослаться на то обстоятельство, что приказ о покупке обыкновенных акций в случае, если желание инвестора относительно покупки акций изменится, может быть аннулирован. Но и продавец пута, конечно, может сделать то же самое, ликвидируя свои обязательства посредством закрывающей позицию покупки пута.
Такой способ оказывается полезным для многих инвесторов, нацеленных в конечном счете на приобретение акций. Для этих целей продажу пута могут использовать как крупные портфельные менеджеры, так и индивидуальные инвесторы. Этот способ дает возможность получить позицию по акциям по цене ниже сегодняшней рыночной. Если цена акции будет расти и акции не будут куплены, то инвестор все-таки получит в порядке компенсации за свои усилия премию пута.
|
