|
Поскольку существует много стратегий дальнейших действий, которые могут быть использованы для коротких стрэддлов, то снова, как мы делали это и ранее, имеет смысл свести все эти стратегии, количественно охарактеризовав эквивалентной позицией по акциям (ESP), с тем, чтобы легче было бы их сравнивать.
Напомним, что ESP опционной позиции – это произведение количества опционов на дельту и на количество акций на один опцион. Количество опционов является отрицательным числом, если речь идет о коротком опционе. Используя приведенный выше сценарий, рассмотрим один пример нахождения ESP:
Пример. Как и ранее, предположим, что стрэддл изначально был продан за 7 пунктов, но затем цена акции возросла. На рынке сложились следующие цены и дельты:
обыкновенные акции XYZ – 50,
колл «XYZ, январь, 45» – 7, дельта – 0,90,
пут «XYZ, январь, 45» – 1, дельта – 0,10,
колл «XYZ, январь, 50» – 3, дельта – 0,60.
Допустим, что изначально было продано 8 стрэддлов и каждый опцион рассчитан на 100 акций XYZ. ESP для этих 8 коротких стрэддлов может быть рассчитана так:
Очевидно, что результирующая позиция – короткая. Поэтому если только трейдер не имеет по этим акциям явно выраженного настроения «медведя», то ему следует предпринимать некоторые меры. В качестве простейшей коррекции позиции можно рассмотреть покупку 600 акций XYZ. Другая возможность – это выкуп 7 коротких коллов «январь, 45». Такая покупка добавит к его позиции длинную позицию, эквивалентную 630 акциям (7 x 0,9 x 100). Это сделает позицию, по существу, нейтральной. Однако, как отмечалось в предыдущем примере, инвестор может не пожелать покупать этот опцион. Если вместо этого он с целью хеджирования короткого стрэддла решит купить колл «январь, 50», ему, чтобы сделать позицию нейтральной, нужно будет купить 10 таких опционов. Это происходит из-за того, что дельта колла «январь, 50» равна 0,60, а покупка 10 этих коллов добавит к его позиции длинную позицию, эквивалентную 600 акциям.
Хотя такая покупка 10 коллов по формальным соображениям и обоснована, но поскольку инвестор находится в короткой позиции по 8 стрэддлам, он в реальности, скорее всего, купит лишь 8 коллов «январь, 45».
|
