|
Если не существует специальною соглашения между клиентом и брокерской фирмой, то и покупатель акций при исполнении колла, и их продавец, выполняющий требование по коллу, полностью оплачивают комиссионные за 100 акций. Обычно
держатели опциона платят более высокие комиссионные при
использовании механизма передачи требования, чем при продаже
опциона на вторичном рынке. Поэтому рядовому клиенту, владеющему опционом, лучше продать опцион на открытом рынке, чем
исполнить его.
Пример. Акции XYZ стоят 55 долл. Клиент владеет колл-опционом «XYZ, январь, 45». Он понимает, что, исполняя колл
и покупая акции XYZ по 45 долл., а затем сразу же продавая
их по 55 долл. на фондовом рынке, он получит чистую прибыль
в 10 пунктов, или 1000 долл. Однако суммарные комиссионные
по акциям за покупку по 45 долл. и продажу по 55 долл. могут
несколько превысить 150 долл. Чистый выигрыш его фактически
составит только 850 долл.
С другой стороны, колл «XYZ, январь, 45» на рынке
биржевых опционов оценивается, по меньшей мере, в 10 пунктов
(и его действительно можно было бы продать за эту сумму).
Комиссия за продажу одного колла по цене в 10 пунктов составляет примерно 30 долл. Поэтому клиент решает продать свой колл
«XYZ, январь, 45» на опционном рынке. Он получает 1000 долл.
(10 пунктов) за колл и платит только 30 долл. в качестве
комиссионных, что дает в итоге чистые 970 долл. Выигрыш от
этого решения очевиден.
Конечно, иногда клиент просто хочет владеть акциями
XYZ по цене в 45 долл., невзирая на комиссию. Возможно,
акции являются привлекательным дополнением к портфелю,
дающим большие возможности. Или же, если клиент уже находится в короткой позиции по акциям XYZ, он в любом случае
рано или поздно вынужден будет купить 100 акций и уплатить
за них комиссионные. Поэтому для пего пополнение колла при
более низкой цене акций в 45 долл. было бы более желательно,
чем покупка акции по их текущем цепе и 55 долл.
|
