|
Для организации и коррекции нейтральных пропорциональных пут-спрэдов можно использовать и понятие «дельта-спрэда». Дельта-спрэд впервые был рассмотрен в гл. 11.
Нейтральный пут-спрэд можно сконструировать, используя дельты двух пут-опционов, образующих спрэд. Нейтральная пропорция определяется делением дельты пута с более высоким страйком на дельту пута с более низким страйком. Возвращаясь к условиям предыдущего примера, предположим еще, что дельта пута «январь, 45» равна –0,30, а дельта пута «январь, 50» равна –0,50. В таком случае нейтральной пропорцией будет 1,67 (–0,50/–0,30). Это значит, что на каждый купленный пут нужно продать 1,67 пута. Таким образом, инвестор может, например, продать 16 путов «январь, 45» и купить 10 путов «январь, 50».
Этот вариант спрэда не должен сильно изменяться в цене при небольших флуктуациях цены базовой акции. Однако с течением времени преобладание временной премии проданного пута «январь, 45» начнет оборачиваться прибылью.
Если же базовая акция изменится в цене в любую сторону более значительно, то нейтральная пропорция между количествами двух путов также изменится. Инвестор сможет скорректировать свою позицию с целью сделать ее снова нейтральной, продавая дополнительно путы «январь, 45» или покупая дополнительно путы «январь, 50».
|
