|
Активность торговли фондовыми опционами за последнее время снизилась, в то время как на передовые позиции выдвинулись индексные опционы. В попытке наверстать упущенное и восстановить объемы торговли, а также обеспечить клиентов широким спектром производных продуктов, были введены два новых типа опционов: долгосрочные фондовые ценные бумаги (Long-term Equity Anticipation Securities – LEAPS) и CAPS.
Кроме того, дебютировали и PERCS, но не как биржевые опционы, а как зарегистрированные ценные бумаги, торгуемые на фондовой бирже. Эти типы ценных бумаг – не совсем новые. Они, скорее, являются разновидностью ранее существовавших опционов и стратегий. Их привлекательность отчасти заключена в их простоте. Например, при торговле бумагами CAPS можно не использовать приказа о спрэде. Однако, тем не менее, чтобы торговать бумагами CAPS, следует понимать особенности спрэдов.
В этой главе дается обзор основных свойств опционов, чтобы проще было бы усвоить особенности LEAPS. Читатель, овладевший материалом предыдущих глав и не нуждающийся в этом обзоре, может бегло просмотреть содержание этой главы и выбрать из нее наиболее важные моменты. Однако если читатель здесь встретит понятия, которые ему покажутся незнакомыми, то ему следует вернуться к предыдущим главам, рассматривающим соответствующую стратегию.
LEAPS – это просто многословное название долгосрочных опционов. LEAPS – не что иное, как биржевой колл-опцион или пут-опцион, который эмитирован на срок в два или более лет. Это более долгосрочный опцион, чем те, с которыми мы имели дело до сих пор. Кроме этого обстоятельства никаких существенных отличий LEAPS от других коллов и путов, рассматривавшихся в предыдущих главах, нет.
Опционы LEAPS были впервые введены на СВОЕ в октябре 1990 г. для небольшого количества ведущих акций («голубых фишек»). Их привлекательность подстегнула интерес к организации на всех опционных биржах торгов этими опционами на многие виды акций и на некоторые индексы (индексные опционы рассматриваются в дальнейшем).
Стратегии на основе долгосрочных опционов, по существу, не отличаются от стратегий на основе рассматривавшихся нами ранее краткосрочных опционов. Однако представляется, что более долгая жизнь опциона должна благоприятствовать покупателю опциона и наносить вред продавцу. Это – одна из причин, почему LEAPS приобрели популярность. Всякий инвестор понимает, что время, остающееся до истечения срока опциона, никак не сказывается на разумности стратегии. Скорее, здесь важна относительная ценность опциона.
Если опцион переоценен, то он является реальным кандидатом на продажу вне зависимости от того, осталось ему жить два года или два месяца. Очевидно, что дальнейшие действия могут стать значительно более действенными для двухлетних опционов, но эта тема будет обсуждаться в этой главе позже.
|
