|
Некоторые аспекты LEAPS заимствованы у обычных биржевых фондовых опционов, но в отношении части из них возможны незначительные отличия. Опционы LEAPS значительно менее стандартизованы, что делает процедуру котировки для опционов LEAPS несколько более утомительной. LEAPS являются биржевыми опционами, для которых существует вторичный рынок и которые могут быть исполнены до истечения срока. Как и в случае с прочими биржевыми фондовыми опционами, держатель опциона LEAPS не получает дивидендов, выплачиваемых по базовым обыкновенным акциям.
Напомним 4 характеристики опциона, однозначно определяющие любой опционный контракт:
1. Тип опциона (пут или колл),
2. Название базовых акций (или символ),
3. Дата истечения срока,
4. Страйк.
Тип. LEAPS бывают как путы, так и коллы. Владелец LEAPS имеет право купить акции по цене исполнения (колл LEAPS) или продать акции по цене исполнения (пут LEAPS). Эта характеристика имеет один и тот же смысл и для LEAPS, и для обычных фондовых опционов.
Базовые акции и котировочный символ. Базовые акции для LEAPS и для обычных фондовых опционов совпадают. Основной символ котировки опционов является частью обозначения базовых акций. Для фондовых опционов основным символом служит символ акций. Однако пока Управление отчетности по опционным ценам (Option Price Reporting Authority – OPRA) не изменит системы котировки всех опционов, то для опционов LEAPS будут использоваться отличные от символов акций основные символы. Например, опционами LEAPS на акции XYZ можно будет торговать с основным символом WXY. Поэтому возможно, что одной акции соответствуют биржевые опционы, для которых при торговле используются разные основные символы, но все они означают одну и ту же акцию. Поэтому, если вам необходимо, справьтесь у своего брокера, каков символ опциона LEAPS.
Дата истечения срока. Срок опционов LEAPS, как и в случае фондовых опционов, истекает в субботу, следующую за третьей пятницей месяца истечения срока. Однако поскольку эти опционы не совсем стандартизованы, то для определения того, какие имеются месяцы истечения срока, следует воспользоваться информацией из дополнительных источников или узнать у своего брокера. Начиная с момента появления опционов LEAPS и вплоть до декабря 1993 г. использовались разные месяцы истечения срока. В настоящее время LEAPS эмитируются с истечением срока в январе каждого года, т, е. предпринимается некоторая попытка стандартизовать рынок. Однако нет никакой гарантии, что в будущем не появятся вновь и другие месяцы истечения срока.
Страйк. Для опционов LEAPS не существует стандартного интервала между страйками, как это имеет место для фондовых опционов. Если, к примеру, XYZ – 95-долларовая акция, то опционы LEAPS на нее могут иметь в качестве страйков цены 80, 95 и 105 пунктов. Снова подчеркнем, что при необходимости лучше всего по поводу значений истинных страйков для опциона LEAPS на конкретную базовую акцию справиться у своего брокера, Когда цена акции значительно возрастет или упадет, то могут быть введены новые страйки. Например, если самый низкий страйк для акции XYZ был равен 80 пунктов, а цепа акции упала до 80, то может быть введен новый страйк, равный 70 пунктам.
Прочие основные факторы. Опционы LEAPS, как и обычные фондовые опционы, могут быть исполнены в любое время на протяжении своей жизни. Однако отметим, что это утверждение относительно исполнения опциона не применимо к индексному LEAPS и индексным опционам. Но об индексных продуктах разговор пойдет в части V этой книги.
Стандартные контракты LEAPS, как и фондовые опционы, заключаются на 100 базовых акций. Количество акций в контракте подвергается коррекции при сплите акций и при наличии дивидендов па акции в форме акций, что усугубляет проблему с использованием символов для опционов LEAPS. Котировки LEAPS даются, как и для других биржевых опционов, в пересчете на одну акцию.
Для опционов LEAPS, как и для других биржевых опционов, существуют лимиты позиции и лимиты исполнения опционов. В настоящее время действуют ограничения в 8000 контрактов для ликвидных акций, 5500 контрактов для менее ликвидных акций и 3000 контрактов для наименее ликвидных акций. Для определения размера своей общей позиции инвестору нужно объединить свою позицию по опционам LEAPS с позицией по обычным фондовым опционам. Исключения могут быть сделаны лишь при подлинном хеджировании обыкновенных акций.
По прошествии некоторого времени наступает момент, когда до истечения срока опциона LEAPS остается менее 9 месяцев. В этом случае этот опцион переименовывается и становится обычным фондовым опционом на базовую ценную бумагу.
Пример. Предположим, что опционы LEAPS на акции XYZ были изначально эмитированы в январе 1992 г. с истечением срока в январе 1994 г. Допустим также, что одним из этих LEAPS является «XYZ, январь (1994), 90». Это значит, что его страйк равен 90 пунктам и его срок истекает в январе 1994 г. Его символом будет WXYAR (W означает 1994 г., XY – основной символ для LEAPS, А – январь, a R – 90).
Спустя 15 месяцев в апреле 1993 г. (после истечения срока соответствующих опционов) до истечения срока опциона LEAPS остается 8 месяцев. Теперь вместо прежнего символа WXYAR опцион LEAPS получает новый – XYZAR (символ обычного фондового опциона), и теперь его котировки будут располагаться в газете в разделе обычных фондовых опционов, а не в разделе LEAPS.
|
