|
PERCS являются привилегированными акциями с более высоким дивидендным доходом, чем обыкновенные акции, и их отзывают (выкупают) по заранее определенному ряду цен. Решение об отзыве акций PERCS принимается компанией-эмитентом по собственному усмотрению – держатель PERCS в этом вопросе не имеет права голоса. PERCS эквивалентны покрытой продаже долгосрочного колл-опциона, который «встроен» в PERCS. В данный момент с PERCS проводится не слишком много операций, однако представляется, что их число может в ближайшем будущем существенно возрасти.
Каждая стратегия, которая имеет отношение к продаже покрытого колла, также связана и с PERCS. Для зашиты PERCS от риска падения цен, для устранения ограничения на возможную потенциальную прибыль при росте цены или для изменения эффективной цены отзыва PERCS можно использовать обычные биржевые опционы. Продавая биржевые коллы, можно сконструировать пропорциональную продажу. Короткая продажа PERCS создает ценную бумагу, аналогичную длинному путу, который может быть весьма дорогим, если до окончания срока жизни PERCS остается еще много времени.
Нейтральным трейдерам и инвесторам следует знать, что акции PERCS имеют свою собственную дельту, равную 1 минус дельта «встроенного» колл-опциона. Поэтому хеджирование PERCS посредством обыкновенных акций требует вычисления дельты PERCS.
И, наконец, прогнозируемую стоимость «встроенного» в PERCS колл-опциона можно очень легко вычислить. Эта информация используется для определения того, справедливо ли оценены PERCS. При покупке PERCS аутрайт и организации опционных стратегий необходимо проводить эти вычисления, так как PERCS являются связанными с опционами ценными бумагами.
Каждый инвестор хочет знать, будет ли его инвестиция эффективной, и оценка «встроенного» колла дает единственный способ выяснить это.
|
