|
Большая часть материала, добавленная ко второму изданию, связана с индексными опционами и фьючерсами. Для
описания стратегий на основе этих инструментов используются те
же понятия, что и для стратегий с фондовыми опционами. Правда,
в некоторых случаях возникают и незначительные различия.
Вводятся общие понятия, связанные с этими опционами, а затем
рассматривается много примеров. В этих примерах иллюстрируются
особенности многих из наиболее популярных фьючерсных и опционных контрактов
Многие стратегии на основе фондовых опционов, имеющиеся в распоряжении опционного трейдера, применимы и к индексным опционам. Эти стратегии с использованием фондовых
опционов рассматриваются в первых 30 главах книги. В большинстве случаев достаточно лишь заменить термины. Например, там,
где встречается «базовая акция», следует говорить о «базовой
ценной бумаге». Такой ценной бумагой может быть фьючерс,
облигация, валюта или индекс.
Значительное внимание уделяется хеджированию портфелей
акций индексными фьючерсами и опционами Методы, представленные здесь, одинаково подходят любому инвестору, владеющему акциями, – как индивидуальному, так и институциональному. Приводятся и варианты основных стратегий хеджирования. Эти варианты стратегий позволяют инвестору получать прибыль от ценовых расхождений между фьючерсами или опционами. Кроме того, рассматриваются стратегии, с помощью которых инвестор пытается выгадать от ценового движения некоторой группы акций на рынке. Подробно обсуждаются также и спрэды между
различными фондовыми индексами.
Глава, посвященная налогам, была подвергнута ревизии,
чтобы отразить изменения, произошедшие в налоговом законодательстве. Эти изменения сделали применение налоговых соображений к стратегиям более сложным, особенно для продавца покрытого колла. Некоторые налоговые стратегии уже оказались
неприменимыми, особенно те, по которым прибыли можно было
переносить с одного года на следующий. Кроме того, снижение
порога для периода владения, начиная с которого прибыли должны рассматриваться как долгосрочные, привело к изменению
некоторых налоговых аспектов опционных стратегий. Для опционов, не являющихся фондовыми, применяются отличные от фондовых опционов налоговые ставки. Эго отличие также обсуждается.
Некоторым дополнениям и модификациям подверглись
и исходные первые 28 глав книги. В наибольшей степени это
коснулось проблемы рискового арбитража, которому уделяется
значительно больше места. В последние годы к этой теме привлечено большое внимание благодаря хорошо разрекламированным
прибылям рисковых арбитражеров. Новый материал охватывает
использование опционов для снижения риска в ситуациях с рисковым арбитражем. Еще один раздел, который был расширен,
связан с арбитражем на эквивалентности. Это – конверсионный
и обратный конверсионный арбитражи, а также арбитраж «коробка». Эти популярные формы арбитража получают в книге
более полное освещение. Кроме того, более подробно очерчиваются риски, свойственные этим стратегиям.
Модификации подверглись и другие главы. Например, изменились лимиты позиций. Больше внимания уделяется использованию концепции эквивалентной позиции по акциям при осуществлении дальнейших действий для анализа нейтральной позиции. Этот метод применим к большинству стратегий пропорциональных продаж, продаж стрэддла и комбинациям. Календарные спрэды в двух главах (на основе путов и на основе коллов) получили более полное освещение 8 том, что касается пропорционального календарного спрэда – нейтральной стратегии с ограниченным риском в случае использования выигрышных опционов. Глава о математических приложениях дополнилась примером расчета по модели Блэка-Шоулза. Это было сделано в ответ на многие запросы, получаемые за последние годы касательно вычислений по модели. Наконец, была продемонстрирована роль компьютера при осуществлении дальнейших действий на примере проведения сложного анализа дальнейших действий.
|
