Рейтинг брокеров бинарных опционов
2020
Банковский Форекс. На рынке – с 1996 года. До 2016 года обслуживание всех клиентов осуществлялось от лица банка с лицензией Банка России (АО «Нефтепромбанк»). В начале 2016 года был проведен ребрендинг и перевод обслуживания частных клиентов в международную компанию NPBFX Limited с лицензией IFSC. В банке продолжается обслуживание корпоративных клиентов.

Наша
библиотека

Один из лучших Форекс-брокеров – компания «Forex4you». Быстрое исполнение и низкие спреды, выгодные условия торговли, более 150 инструментов для торговли на Forex, индексах, сырьевых товарах, акциях и криптовалюте.
Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2020

Как выбрать брокера бинарных опционов

Рейтинг бинарных брокеров 2020

Дельта-нейтральные позиции

Один из вариантов организации нейтральных стратегий состоит в использовании дельта-нейтральных позиций, т. е. позиций, для которых эквивалентные позиции по акциям (ESP) или эквивалентные фьючерсные позиции (EFP) равны нулю. Дельта- нейтральной является позиция, для которой сумма изменений цен длинных опционов в спрэде в основном уравновешивается суммой изменений цен коротких опционов в том же спрэде.

Пример. Акции XYZ стоят 50. В следующей таблице представлены цены и дельты трех опционов. Кроме того, приводятся и их «теоретические» стоимости.

Если предположить, что трейдер будет обосновывать свои доводы «теоретическими» стоимостями опционов (это сильное допущение), то очевидно, что колл «январь, 50» дешев по сравнению с другими опционами, так как его цена на 50 центов ниже «теоретической», а цены остальных близки к своим «теоретическим» стоимостям. Нейтральный трейдер посчитает разумным купить колл «январь, 50» и хеджировать эту покупку одним из двух других имеющихся опционов. Один из возможных способов – организовать спрэд, когда коллы «январь, 50» покупаются, а некоторое число коллов «январь, 55» продается. Для определения того, сколько нужно покупать и продавать коллов, следует просто поделить друг на друга дельты обоих опционов:

Пропорция дельта-нейтрального спрэда = 0,55/0,35 = 11:7.

Таким образом, дельта-нейтральный спрэд нужно сконструировать, покупая 7 коллов «январь, 50» и продавая 11 коллов «январь, 55». Для проверки нейтральности этого спрэда по отношению к изменению цены XYZ заметим, что при возрастании цены акции на 1 пункт цена колла «январь, 50» повышается на 0,55, поэтому 7 коллов дают приращение стоимости в 7 х 0,55 = 3,85 пункта в целом. Аналогично цена колла «январь, 55» повышается на 0,35, поэтому 11 коллов дают приращение стоимости в 11 х 0,35 – 3,85 пункта. Следовательно, по длинной стороне спрэда возникает прибыль в 3,85 пункта, а по короткой – такой же величины убыток, что и свидетельствует о нейтральности позиции.

Результирующая позиция является пропорциональным спрэдом. Прибыль по этому спрэду получается в диапазоне цены акции между 51 и 62, как показано на рис. 38-9, но это – не главное. Подлинная привлекательность этого спрэда для нейтрального трейдера заключается в следующем. Если колл «январь, 50» со временем перестанет быть недооцененным (по сравнению с коллом «январь, 55»), то по спрэду возникнет прибыль вне зависимости от краткосрочного рыночного движения цены акции XYZ. В этом случае спрэд нужно будет закрыть.

Для иллюстрации этого обстоятельства предположим, что цена XYZ на самом деле падает до 49, но цена колла «январь, 50» возвращается к «справедливой» стоимости.

Отметим, что «теоретические» стоимости в данной таблице равны «теоретическим» стоимостям из предыдущей таблицы минус величина дельты. Поскольку колл «январь, 50» уже не является недооцененным, то позицию нужно ликвидировать. При этом трейдер ничего не получает по коллам «январь, 50», но по каждому из 11 коллов «январь, 55» он получает прибыль в ¾, что дает в целом прибыль по позиции в 412,50 долл. минус комиссионные.

Этот пример целиком опирается на предположение о том, что трейдер в состоянии точно оценить «теоретическую» стоимость и дельту для всех опционов. На практике такую задачу решить довольно сложно, так как процедура оценки требует знания будущей волатильности базовой обыкновенной акции. Но ее непросто получить. Однако не все столь плохо. Дело в том, что для целей организации спрэда используется пропорция двух дельт. Кроме того, в примере не требуется знать точной теоретической стоимости каждого опциона. Достаточно знать лишь то, что один из опционов дешевле по отношению к другим опционам.

В качестве альтернативы пропорциональному спрэду можно на основании предыдущих данных организовать дельта-нейтральную позицию другого типа, а именно: купить колл «январь, 50» (это – суть позиции, так как такой колл предположительно дешев) и также купить пут «февраль, 50» (единственное, что еще можно сделать на основании предоставленных данных). Это – вариант позиции длинного стрэддла. Напомним, что дельта пута отрицательна, поэтому снова дельта-нейтральную пропорцию можно вычислить делением абсолютных значений двух дельт друг на друга:

Пропорция дельта-нейтрального стрэддла = 0,55/|–0,40| = 11:8.

Таким образом, дельта-нейтральный стрэддл нужно сконструировать, покупая 8 коллов «январь, 50» и продавая 11 путов «февраль, 55». Для стрэддла рыночный риск отсутствует, по меньшей мере, в течение короткого времени. Отметим, что картины прибыли для дельта-нейтрального стрэддла и дельта-нейтрального пропорционального спрэда значительно отличаются между собой, но обе они нейтральны, и обе основываются на дешевизне колла «январь, 50». По стрэддлу возникает прибыль при значительном движении цены акции, в то время как по спрэду – при незначительных движениях. (См. рис. 38-10.)

Могут ли две весьма сильно различающиеся между собой картины прибыли отвечать стратегиям, выполняющими, по существу, одну и ту же функцию (а именно использования того факта, что колл «январь, 50» недооценен)? Да, могут. Однако чтобы решить, какая из стратегий «лучше», трейдеру следует принять во внимание и другие факторы: историческую волатильность базового инструмента, время до истечения срока опционов, а также свое собственное отношение к продаже непокрытых коллов. Более точную характеристику прочих рисковых аспектов этих двух позиций можно получить, если рассмотреть позиционную гамму.

Дельта-нейтральная позиция – не полностью нейтральна. На самом деле дельта-нейтральность позиции означает, что она нейтральна лишь по отношению к небольшим изменениям цены базового инструмента. Возможно, что и дельта-нейтральной позиции обнаружатся серьезные отклонения от нейтральности, если рассмотреть прочие факторы риска. Следовательно, трейдеру не следует после организации дельта-нейтральной позиции прекращать следить за ней, так как изменение других факторов может повлиять на увеличение рыночного риска позиции.

Например, совершенно очевидно, что две позиции, рассмотренные в предыдущем разделе, – пропорциональный спрэд и длинный стрэддл – совсем не похожи друг на друга, но обе они дельта-нейтральные. Если трейдер рассмотрит свою позицию с точки зрения каких-либо иных факторов риска, то он сможет количественно оценить различие между двумя «нейтральными» стратегиями. Для выяснения влияния этих прочих факторов па позицию рассмотрим продажу стрэддла.

Позиции с непокрытыми опционами имеют отрицательную позиционную гамму. Это значит, что при движении цены базового инструмента позиция приобретает свойства, в некотором смысле противоположные направлению этого движения. Например, если цена инструмента растет, то позиция становится «короткой», а если убывает, то – «длинной». Таким свойством обладают обычно все позиции с непокрытыми опционами, такие как пропорциональный спрэд, непокрытый стрэддл и пропорциональная продажа.

Пример. Акции XYZ стоят 88. До июльского истечения срока остается три месяца, а волатильность XYZ равна 30%. Предположим, что продается 100 стрэддлов «июль, 90» по 10 пунктов – по 5 за каждый продаваемый пут и колл. С самого начала позиция почти нейтральна, как видно из данных, приведенных в табл. 38-9. Однако поскольку оба опциона продаются, каждая продажа делает по гамме отрицательный вклад в позицию.

В этом примере проявляется польза от вычисления гаммы. Начальная позиция эквивалентна всего лишь 100 коротким акциям XYZ, что соответствует очень небольшой дельте. Малоопытный трейдер, который рассматривает вариант с продажей такого небольшого количества акций, может прийти к выводу, что он также мог бы продать 100 этих стрэддлов, поскольку эта продажа эквивалентна короткой продаже 100 акций.

Вычисление гаммы рассеивает его иллюзии. Гамма весьма значительна, она соответствует продаже опционов на 600 акций. Поэтому если цена акции понизится всего на 2 пункта, то следует ожидать, что позиция по стрэддлу будет вести себя как длинная позиция по 1100 (!) акциям (исходная позиция по 100 коротким акциям плюс 1200 длинных акций, соответствующих величине гаммы). После снижения цены акции па 2 пункта позиция может выглядеть примерно так:

Цена XYZ – 86

Следовательно, снижение цены акции на 2 пункта приводит к тому, что позиция приобретает характер «длинной» позиции. Дальнейшее падение цены сделает позицию еще более «длинной». Позиция по 100 коротким стрэддлам не представлялась значительной для мелкого трейдера, даже если он ее анализ основывал на позиционной дельте. Однако использование гаммы выявляет реальные риски позиции более полно.

Аналогично, если цена акции возрастет на 2 пункта до 90, то позиция быстро станет дельта-короткой. Позиция трейдера в этом случае будет эквивалентна короткой позиции по 1300 акциям: исходная позиция по 100 коротким акциям плюс еще 1200 коротких акций, соответствующих величине гаммы. После повышения цены акции до 90 пунктов позиция будет выглядеть примерно так:

Цена акций XYZ – 90

Эти примеры показывают, сколь быстро дельта большой позиции, такой как короткая позиция по 100 стрэддлам, может стать очень большой при изменении цены акции даже на небольшую величину. Экстраполяция этих движений не совсем корректна, так как с изменением цены акции гамма также меняется, но, тем не менее, она дает трейдеру представление о том, как сильно может измениться дельта его позиции.

Часто оказывается полезным вычислять эту информацию заранее, на некоторый достаточно близкий будущий момент времени. На рис. 38-11 демонстрируется, какой будет дельта этой большой короткой позиции по стрэддлу через две недели после его изначальной продажи. На горизонтальной оси откладываются значения цены акции. Скорость, с какой позиция перестает быть нейтральной, вызывает тревогу. Небольшое изменение цены за две педели до 93 пунктов – на величину одного стандартного отклонения – делает позицию эквивалентной короткой позиции по 3300 акциям XYZ. На рис. 38-11 не содержится ничего, кроме того, какое влияние на позицию оказывает гамма, но это влияние представлено в виде, наиболее удобном для определенной части трейдеров.

Что имеют в виду, когда говорят, что позиция сражается с рынком (is fighting the market)? Речь идет о том, что, когда рынок испытывает подъем, позиция становится все «короче» и «короче». Эта ситуация может быть неприятной как с точки зрения возникновения нереализованных убытков, так и в психологическом отношении. Для оценки величины возникающего нереализованного убытка по позиции можно использовать позиционные дельту и гамму. Именно они помогают определить, сколько позиция может потерять при быстром изменении цены базовой акции. При изменении цепы акции на первый пункт – с 88 до 89 – позиция ведет себя как короткая позиция по 100 акциям (позиционная дельта), т.е. убыток по ней составляет 100 долл. При изменении цены акции на следующий пункт – с 89 до 90 – позиция будет вести себя как короткая позиция по начальным 100 акциям (позиционная дельта) плюс еще 600 акций (позиционная гамма). Таким образом, на протяжении второго пункта изменения цены акции общая позиция ведет себя как короткая позиция по 700 акциям, и потому по ней теряется еще 700 долл.

Следовательно, непосредственный скачок цены XYZ в 2 пункта породит нереализованный убыток по позиции в 800 долл. Итак:

Убыток от первого пункта движения акции = позиционная дельта

Убыток от второго пункта движения акции = позиционная дельта + позиционная гамма

Общий убыток от двух пунктов движения акции = 2 х позиционная дельта + позиционная гамма

Используя данные из примера, получаем:

Убыток от движения XYZ с 88 до 89:

-100 долл. (позиционная дельта)

Убыток от движения XYZ с 89 до 90:

-100 долл. (дельта) – 600 долл. (гамма) = -700 долл.

Общий убыток от движения XYZ с 88 до 90:

-100 долл. х 2 – 600 долл. (гамма) = -800 долл.

Эти расчеты можно проверить с помощью цен колла и пута после скачка цены акции XYZ с 88 до 90. Для этого можно было бы использовать модель вычисления ожидаемых цен при таком сценарии. Однако можно поступить иначе. Справедливо следующие утверждения:

Если цена акции возрастает на один пункт, то цена колла трансформируется так (p0 – начальная цена колла, р1 – конечная цена колла):

Р1 = Р0 + дельта

5,505 = 5,00 + 0,505 (если цена XYZ поднимается до 89 в примере)

Если цена акции возрастает на два пункта, то цена колла увеличивается, как и в предыдущем расчете, плюс аналогичное увеличение в результате повышения цены акции еще на один пункт. Дельта для второго пункта движения акции равна исходной дельте плюс гамма, так как именно гамма говорит о том, как изменяется дельта. Поэтому:?

р2 = р1 + дельта + гамма или, подставляя из формулы выше,

р2 = (р0 + дельта) + дельта + гамма

= p0 + 2 х дельта + гамма

6,04 = 5,00 + 2 х 0,505 + 0,03 (если цена XYZ = 90 в примере)

Такими же вычислениями устанавливается, что цена пута в примере будет равна 4,04, если цена XYZ повысится до 90:

4,04 = 5,00 – 2 х 0,495 + 0,03

Итак, цена колла возрастет на 1,04, но цена пута уменьшится только на 0,96. Нереализованный убыток в таком случае получается как убыток в 10400 долл. по 100 коллам минус прибыль в 9600 долл. по продаже 100 путов, что в результате составит чистый нереализованный убыток в 800 долл. Этот расчет подтверждает результат, полученный выше с использованием позиционной дельты и позиционной гаммы. Он также соответствует логике того, что быстрое движение цены акции приводит к нереализованным убыткам по позиции короткого стрэддла.

Продолжая анализ, обратимся к некоторым другим факторам, имеющим значение при продаже этого стрэддла. Время работает в пользу продавца стрэддла. После организации позиции временная стоимость в первый двухнедельный период падает не так быстро, как при приближении даты истечения срока. Точную величину ожидаемого снижения временной стоимости можно вычислить, используя позиционную тету.

Цена акции XYZ – 88

Так выглядела позиция в отношении снижения временной стоимости на момент ее организации (акции XYZ стоили 88, и до истечения срока опционов оставалось 3 месяца). Теты колла и пута совпадают между собой и говорят о том, что каждый опцион теряет в день около 3 центов своей стоимости. Отметим, что тета выражается положительным числом, и поскольку эти опционы продаются, то позиционная тета положительна. А положительная позиционная тета означает, что время работает в пользу трейдера. Можно ожидать, что продажа 100 коллов будет приносить в день 300 долл. Можно также ожидать, что и продажа 100 путов принесет еще 300 долл. в день. Таким образом, общая позиция трейдера порождает теоретическую прибыль от снижения временной стоимости опционов в 600 долл. в день.

То обстоятельство, что продажа стрэддла приносит прибыль от снижения временной стоимости опционов, не является удивительным. Этот факт хорошо известен. Однако важно то, что величина этого снижения временной премии определяется количественно с помощью теты. Этот факт демонстрирует также, что такая позиция, являющаяся дельта-нейтральной, не нейтральна по отношению к течению времени.

Наконец, рассмотрим позицию по отношению к изменению волатильности. Для этого вычисляется позиционная вега.

Цена акции XYZ – 88

Эта информация также относится к моменту времени, когда позиция была организована. До истечения срока оставалось 3 месяца, а волатильность для XYZ составляла 30%. Вега довольно значительна. То, что вега колла равна 0,18, означает, что в соответствии с ожиданиями цена колла возрастет на 18 центов, если наведенная волатильность опциона увеличится с 30% до 31%. Поскольку в позиции 100 коротких коллов, то увеличение на 18 центов для одного колла трансформируется в потерю 1800 долл. по всем коллам. Пут имеет такую же вегу, и поэтому по общей позиции убыток составит 3600 долл. при условии, если опционами будут торговать с увеличенной волатильностью всего на 0,01. Разумеется, по общей позиции будет получена прибыль в 3600 долл., если волатильность уменьшится на 0,01 до 29%.

Этот риск, обусловленный изменением волатильности, является самым значительным для позиции короткого стрэддла. Как и ранее, очевидно, что увеличение волатильности не благоприятствует позиции с непокрытыми опционами. С помощью веги этот риск получает количественную оценку, а также демонстрируется важность продажи переоцененных опционов при организации таких позиций. Не следует придерживаться одной и той же стратегии все время. Например, не следует каждый раз продавать непокрытые путы. Если наведенные волатильности этих путов ниже исторической нормы, то весьма вероятно, что такая стратегия может столкнуться с проявлениями риска, отраженного в позиционной веге. В недавней истории уже несколько раз (главным образом во время обвалов рынка) случалось так, что наведенные волатильности как индексных, так и фондовых опционов быстро и значительно возрастали. Такие времена не благоволят продавцам опционов. Однако почти в каждом случае прогнозируемая волатильность индексных опционов перед обвалом была довольно низка. Поэтому любой трейдер, который знает про свои риски, связанные с вегой, не будет склонен продавать непокрытые опционы, когда они в соответствии с прошлыми данными представляются «дешевыми».

Итак, эта «нейтральная» позиция на самом деле уже не покажется слишком простой, если рассмотреть все прочие факторы.


Яндекс.Метрика
  Intrade Binary FinMax
Лучшие брокеры 2020: Бинарный брокер нового поколения. Вывод средств обычно – до 15 мин., менеджеры первыми не звонят клиентам (и не уговаривают пополнить торговый счет), бесплатный демо-счет, депозит – от $10, опционы – от $1, торговля и вывод средств – без верификации. Один из лучших бинарных брокеров 2020 года – компания «Binary.com». На рынке – с 2000 года. Доступны опционы на основные валютные пары, индексы, сырьевые рынки и индексы волатильности. Торговля в режиме 24/7, экспирация опционов: от 10 секунд – до 365 дней. Компания легально предоставляет услуги, в том числе, клиентам из стран Евросоюза. Сертифицированный брокер, получивший лицензию ЦРОФР. Один из лучших – по данным 2020 года! Опционы – от 30 секунд до 6 месяцев, выплаты – до 90%. Демо-счет – без ограничений.
Содержание Далее
  Лучший Форекс-брокер – компания «Альпари». Более 2 млн. клиентов из 150 стран. На рынке – с 1998 года. Выгодные торговые условия, ECN-счета с доступом к межбанковской ликвидности и моментальным исполнением, спреды – от 0 пунктов, кредитное плечо – до 1:1000, положительные отзывы реальных трейдеров.