|
Основная привлекательная черта покупки колла состоит в том, что она дает спекулянту значительный финансовый рычаг. Можно получить значительную процентную прибыль даже от весьма умеренного повышения цены базовой акции. Кроме того, хотя в процентном отношении риск может быть значительным, он, тем не менее, не превышает фиксированной долларовой величины – цены, уплаченной вначале за колл. За коллы надлежит платить полностью – для них не существует маргинальной стоимости и понятия собственных средств для маргинальных целей. Следующий простой пример показывает, как может работать покупка колла.
Пример. Предположим, что акции XYZ стоят 48 пунктов, а 6-месячный колл «июль, 50» – 3. В этом случае с помощью инвестиции в 300 долл. инвестор может попытаться сыграть на росте цены акции XYZ на протяжении 6 месяцев. Если акция поднимется в цене на 10 пунктов (чуть больше 20%), колл «июль, 50» будет стоить, по меньшей мере, 800 долл. и продавец колла получит прибыль в 167% при росте цены акции всего чуть более чем на 20%.
Это и есть финансовый рычаг, привлекающий спекулянтов к операции по продаже колла. Если цена акции при истечении срока опциона окажется ниже 50, убыток продавца абсолютный, но он ограничен исходной инвестиционной суммой в 300 долл., даже если акция понизится в цене существенно. И хотя этот риск равен 100% от исходной инвестиции, в долларовом выражении он невелик. Как правило, вследствие относительно большого процентного риска в покупку колла не следует инвестировать более 15% своего рискового капитала.
Некоторые инвесторы участвуют в покупке колла ограниченно, добавляя к своему портфелю некоторый потенциал прибыли, обусловленный возможностью повышения цены акции, при этом удерживая риск на фиксированном уровне. Например, если инвестор для ограничения нижнего риска (т. е. риска от снижения цены акции) обычно просто покупает низковолатильные, консервативные, акции, то он мог бы также рассмотреть вариант с вложением небольшой части своих наличных средств в покупку колла на более волатильные акции. Действуя таким образом, он мог бы начать «работать» с акциями, порождающими более высокий риск, чем обычно. Если эти акции поднимутся в цене, инвестор значительно выиграет. Но если они сильно упадут в цене, что вполне возможно для волатильной акции, инвестор много не проиграет, так как он ограничивает свой долларовый риск за счет того, что владеет опционами, а не акциями.
Другой причиной, по которой некоторые инвесторы покупают коллы, является возможность купить акции по разумной цене, не покидая опционного рынка.
Пример. Акции XYZ стоят 75 пунктов, и инвестор может купить колл на XYZ со страйком 80. Он собирается приобрести акции по 80 в случае, если они будут в состоянии подняться в цене, так что при истечении срока колла их цена превысит страйк. В этом случае инвестор просто исполнит колл. С другой стороны, если, наоборот, акции упадут в цене, то поскольку инвестор не вкладывает в акции денег, он может потерять лишь сумму, равную уплаченной им премии опциона, которая обычно значительно меньше стоимости самих акций.
Рассмотрим еще один случай, когда покупку колла использует инвестор, не желающий «покидать рынок». Допустим, что инвестор знает, что для покупки конкретных акций в ближайшем будущем у него появится на руках значительная сумма денег, например, в результате завершения сделки по продаже дома или истекает срок его сертификатного депозита. Однако он желал бы акции купить сейчас, так как чувствует, что они непременно поднимутся в цене. Он мог бы в данный момент купить коллы – ведь для этого уже достаточно небольшой наличной суммы денег, так как покупка колла требует значительно меньшей суммы инвестиции, чем покупка акций. И вот, когда инвестор получает ожидаемые наличные средства, он может исполнить колл и купить акции. Именно таким способом он сможет использовать повышение акций в цене до того момента, когда у него появятся наличные средства и он сможет полностью оплатить покупку акций.
|
