|
Агрессивный спрэд «быка»
В зависимости от того, как конструируется спрэд «быка», он может оказаться либо чрезвычайно агрессивной позицией, либо более консервативной. Наиболее часто используются агрессивные варианты спрэда. Под этим понимается, что на момент организации спрэда цена акции должна быть существенно ниже верхнего страйка. Агрессивный спрэд «быка» обычно может принести значительный процентный доход при условии, что цена акции к истечению срока существенно возрастет. Агрессивный спрэд «быка» является наиболее привлекательным, когда цена базовой акции на момент организации спрэда расположена довольно близко к нижнему страйку. Спрэд «быка», организованный при таких условиях, является, как правило, недорогим спрэдом с существенной потенциальной прибылью, даже после учета комиссионных.
Чрезвычайно агрессивный спрэд «быка»
Чрезвычайно агрессивным вариантом спрэда «быка» является спрэд «без денег». В таком спрэде оба колла на момент организации спрэда «без денег». Осуществить такие спрэды совсем недорого, и они обладают значительной потенциальной прибылью, реализующейся при условии, что цена акции к истечению срока достигает верхнего страйка. Однако успешность этих спрэдов может оказаться весьма иллюзорной. Дело в том, что существуют весьма незначительные шансы столь сильного повышения цены базовой акции к истечению срока, а инвестор по своей инвестиции при умеренном росте цены акции может реализовать 100%-й убыток, так как оба колла – «без денег». Этот спрэд сродни чисто спекулятивной покупке колла значительно «без денег». Можно лишь порекомендовать инвестору, чтобы он направлял на организацию таких спрэдов весьма небольшую долю его спекулятивных средств.
Наименее агрессивный спрэд «быка»
Изредка можно встретить и другой вариант спрэда «быка» – спрэд «в деньгах». В этом случае оба колла «в деньгах». Эта позиция значительно менее агрессивная, так как она предоставляет высокую вероятность реализации максимальной потенциальной прибыли, хотя сама эта максимальная прибыль существенно меньше прибыли, предлагаемой более агрессивными спрэдами «быка».
Пример. За некоторое время до истечения срока опционов акции XYZ стоят 37 пунктов, колл «октябрь, 30» – 7 пунктов и колл «октябрь, 35» – 4. Оба колла «в деньгах» и организация спрэда «быка» будет стоить 3 пункта (дебета). Максимальная потенциальная прибыль равна 2 пунктам, но она будет реализована, если только цена акции при истечении срока окажется выше 35. Это значит, что акция может упасть в цене на 2 пункта, а инвестор, тем не менее, получит максимальную прибыль. Эта позиция определенно более консервативна, чем агрессивные позиции, рассмотренные выше. Комиссионные затраты для этого спрэда существенно выше, чем для рассмотренных вначале спрэдов, которые были образованы дешевыми опционами. Поэтому комиссионные обязательно нужно вводить в вычисления прибыли, производимые перед осуществлением спрэда.
Поскольку максимальный убыток, равный чистой инвестиции, возникает при снижении цены акции до 30, т. е. на 7 пунктов, этот случай следует рассматривать как маловероятный. Это обстоятельство также свидетельствует о менее агрессивной природе такого варианта спрэда.
|
