|
Поскольку стратегия предоставляет инвестору и ограниченную прибыль, и ограниченный риск, ему нет необходимости предпринимать какие-либо дальнейшие действия до истечения срока опционов. Если акция существенно растет в цене, инвестор должен внимательно следить за величиной временной премии короткого колла с тем, чтобы закрыть спрэд при возникновении опасности передачи требования. Эта возможность существенно возрастает, если короткий колл лишается временной премии. Если акция падает в цене, трейдер может пожелать закрыть спрэд с целью дополнительного снижения своих убытков.
При закрытии спрэда приказ отдается также в форме операции по спрэду. Если базовая акция растет в цене, приказ о ликвидации означает организацию кредитного спрэда, связанного с двумя закрывающими операциями. Максимальный кредит, который может быть получен от спрэда «быка», равен разности двух, страйков. В условиях предыдущего примера, если бы цена акции оказалась при истечении срока опционов выше 35, приказ о ликвидации спрэда можно было бы оформить следующим образом: «купить колл «октябрь, 35» (как правило, в приказе сначала указывается сторона покупки спрэда) и продать колл «октябрь, 30» с кредитом в 5 пунктов». На реальном рынке в силу расхождения в ценах покупателя и продавца довольно затруднительно получить полностью кредит в 5 пунктов, даже если истечение срока совсем близко. Обычно можно запросить 4 3/4 или 4 7/8 пункта кредита. Можно закрыть спрэд и посредством его исполнения, но этот способ, как правило, имеет смысл использовать трейдерам, выплачивающим небольшие комиссионные или вообще не платящим их. Если по короткой стороне спрэда реализуется передача требования, инвестор может выполнить требование, исполняя длинную сторону спрэда. Никаких маржевых требований при этом не возникает, но операции с акциями связаны с комиссионными затратами. Поскольку эти комиссионные за акции (для рядового клиента) существенно больше комиссионных за опционы, требуемых при ликвидации опционов при закрытии спрэда, то рядовому клиенту рекомендуется ликвидировать спрэд, а не исполнять его.
Поскольку комиссионные при ликвидации спрэда будут выше при более высоких ценах опционов, фактическая максимальная чистая прибыль для спрэда «быка» достигается при цене акции при истечении срока, равной верхнему страйку. Если цена акции превышает верхний страйк на значительную величину, то валовая прибыль будет той же (ранее было показано, что валовая прибыль одинакова при любой цене акции при истечении срока выше верхнего страйка), но чистая прибыль будет несколько меньше, так как инвестор должен платить больше комиссионных при ликвидации спрэда.
Если базовая акция падает в цене, некоторые инвесторы предпочитают выкупать короткий колл, чтобы зафиксировать прибыль по короткой стороне спрэда. А далее в надежде на рост цены базовой акции они будут сохранять у себя длинный колл с целью сделать прибыльной также и длинную сторону спрэда. Этим достигается «выход» из спрэда («legging» out of the spread), но увеличение общего риска при этом и незначительно – на величину затрат на выкуп короткого колла. Если инвестор желает таким образом «выйти» из спрэда, он не должен пытаться выкупать короткий колл по слишком высокой цене. Если он может быть выкуплен за 1/8 или 1/16 пункта, инвестор при таком выкупе короткого колла, возможно, ничего не потеряет.
Однако, если колл все еще обладает более высокой стоимостью, ему не следует его выкупать до тех пор, пока он не закроет весь спрэд. Ни в коем случае он не должен «выходить» из спрэда после повышения цены акции, получая прибыль по длинной стороне спрэда и надеясь на снижение цены акции, с целью сделать прибыльной также и короткую сторону спрэда. Риск при этом велик.
|
