|
Классы и серии. Класс опционов образуют все путы и коллы
на одну и ту же базовую акцию. Например, все опционы на
акции IBM, т.е. все путы и коллы для различных страйков и всех
месяцев истечения срока, образуют один класс. Серия является
подмножеством класса; она образована всеми контрактами одного
класса (например, на акции IBM), имеющими одинаковые даты
истечения срока и страйки.
Открывающие и закрывающие операции. Открывающая операция (opening transaction) является исходной операцией как
и случае покупки, так и продажи. Открывающая операция, связанная с покупкой, создает или увеличивает длинную позицию
на счете клиента. В то же время закрывающая операция (dosing
transaction) уменьшает длинную позицию клиента. За открывающими покупками часто следуют закрывающие продажи. Аналогично, открывающие продажи часто предшествуют сделкам по
закрывающим покупкам.
Открытый интерес. Опционные биржи тщательно следят за
объемами операций открытия и закрытия по каждой опционной
серии. Эти объемы называются открытым интересом (open interest).
Открытый интерес выражается в количестве опционных контрактов, так что, например, заказ на покупку 5 коллов увеличил бы
открытый интерес на 5. Отметим, что открытый интерес не
делает различия между покупателями и продавцами – не существует способа узнать, имеется ли преобладание одних над другими. Хотя значение открытого интереса не является особенно
важной для инвестора информацией, его полезно знать для определения ликвидности рассматриваемых опционов. Если открытый интерес значителен, осуществление довольно крупных сделок не составит проблем, Но если открытый интерес мал,
подходящего вторичного рынка по соответствующей опционной
серии может и не оказаться.
Владельцы и продавцы. Тот, кто в качестве открывающей
операции использует покупку опциона (открывающая покупка),
называется владельцем (owner), или держателем (holder) опциона.
С другой стороны, тот, кто в качестве исходной сделки использует продажу опциона (открывающая продажа), называется продавцом (writer), или подписчиком опциона. Обычно о продавце
опциона говорят, что он находится в короткой позиции по
опционному контракту. Ранее, когда функционировал лишь рынок внебиржевых опционов между продавцом и покупателем
опционов, существовала прямая связь. На рынке же биржевых
опционов эмитентом всех опционов является Опционная клиринговая корпорация (Option Clearing Corporation), и контракты
строго стандартизованы Это важное отличие дает возможность
разорвать прямую связь между покупателем и продавцом, что
способствует организации вторичных рынков, которые и существуют в настоящее время.
Исполнение к передача требований. Про владельца (держателя) опциона, который осуществляет право купить или продать
акции, говорят, что он исполняет (exercises) опцион. Владелец
колл-опциона исполняет опцион, покупая акции, владелец пут-опциона – продавая их Владелец опциона может исполнить его
в любое время после вступления в права обладания им вплоть
до 8.00 вечера последнего торгового дня. При этом для исполнения он не должен ждать самой даты истечения срока. Как
только владелец опциона принимает решение об исполнении
своего опциона, некоторому участнику рынка, являющемуся
продавцом контракта, передается требование (is assigned the
obligation) выполнить условия опционного контракта.
Таким
образом, если некий держатель колла реализует право купить
акции, то какой-то продавец колла должен будет их продать.
Аналогично, если некий держатель пута реализует право продать
акции, то какой-то продавец пута должен будет их купить.
Более детальное описание исполнения и передачи требований
для колл-опционов дается позже в данной главе. Вопросы исполнения и передачи требований для пут-опционов обсуждаются во
второй половине книги.
|
