|
Календарный спрэд (calendar spread), называемый часто также временным спрэдом (time spread), означает продажу одного опциона и одновременную покупку другого более долгосрочного опциона с одним и тем страйком. В более широком понимании календарный спрэд является горизонтальным спрэдом. Нейтральный принцип использования календарных спрэдов состоит в том, что время разрушает премию ближнего опциона с большей скоростью, чем премию дальнего опциона. Если так, то стоимость спрэда будет увеличиваться, и это к ближнему истечению срока может принести инвестору прибыль. Используя колл-опционы, можно построить более агрессивный календарный спрэд «быка». Далее будут рассмотрены оба типа спрэдов.
Если инвестор продает колл «апрель, 50» и в то же время покупает колл «июль, 50», ему придется уплатить дебет в 3 пункта (разность цен коллов) плюс комиссионные. Таким образом, его инвестиция равна чистому дебету плюс комиссионные.
Далее предположим, что через 3 месяца, при апрельском истечении срока, цена акции оказывается на исходном уровне в 50 пунктов. Тогда при прочих равных условиях, скорее всего, как и ранее, 3-месячный колл будет опять стоить 5 пунктов, а 6-месячный колл – 8 пунктов. И теперь картина цен сложится такая:
Спрэд между коллом «апрель, 50» и коллом «июль, 50» теперь увеличился до 5 пунктов. Поскольку изначально спрэд стоил 3 пункта, этот эффект дает прибыль в 2 пункта. В этот момент для реализации прибыли спрэд может быть закрыт. Или же можно продолжать сохранять колл «июль, 50», по которому инвестор в длинной позиции. Сохраняя этот колл «июль, 50», инвестор рискует потерять прибыль, накопленную к данному моменту, но может также и значительно выгадать при условии, что базовая акция за следующие 3 месяца к июльскому истечению срока вырастет в цене.
Для получения прибыли вовсе не обязательно, чтобы цена базовой акции на момент ближнего истечения срока находилась в точности на уровне страйка опционов. На самом деле некоторая прибыль может быть получена в определенном диапазоне, охватывающем страйк сверху и снизу.
Риск для данного типа позиции заключается в том, что цена акции может подняться или понизиться на значительную величину. В этом случае спрэд между двумя опционами уменьшится, и инвестор потеряет деньги. Однако поскольку спрэд между двумя коллами с одним и тем страйком не может сделаться меньше нуля, этот риск ограничен величиной исходного дебета, потраченного на организацию спрэда, плюс комиссионные.
|
