|
Если опцион находится in-the-money, то говорят, что он имеет внутреннюю стоимость. Это стоимость опциона, если бы этот опцион был немедленно исполнен, т.е. это разница между ценой акции и страйком. Например, если цена акции $101 и удерживается опцион CALL $100, то можно исполнить опцион и получить прибыль $ 1 путем продажи акции за $101, заплатив за нее в соответствии с опционом только $100. Как правило, инвесторы никогда не исполняют CALL-опцион до экспирации (см. «Основы опционной торговли № 1 – Раннее исполнение опционов»). Стоимость, полученная в результате раннего исполнения опциона, приведена только с целью определения внутренней стоимости опциона.
Иначе внутреннюю стоимость опциона можно вычислить как цену опциона, если он экспирирует немедленно. Если бы опцион CALL $100 экспирировал, он бы стоил $1, столько же, как и в случае раннего исполнения. Почему опцион будет стоить $1? Если он будет стоить меньше, скажем $0.5, арбитражеры откорректируют его цену, покупая опцион по $0.5 и продавая акцию по $101, с кредитом $100.5. Немедленным исполнением опциона они покрывают короткую позицию, выплачивая только $100 за акцию с арбитражной прибылью $0.5. Этот процесс продолжался бы, пока опцион не был бы оценен как минимум в $1 (см. «Статистические характеристики, используемые для анализа опционов – Ценообразование опционов»).
Для опциона PUT идея определения внутренней стоимости аналогичная, отличие лишь в направлении. Если бы цена акции была $99, то опцион PUT $100 имел бы внутреннюю стоимость равную $1. Покупатель опциона PUT мог бы продать акцию, стоящую $99, за $100 исполнением опциона с прибылью в $1. Аналогично, и в данном случае, если опцион PUT исполнить немедленно, он будет стоить $1. Если бы он стоил меньше, скажем, $0.5, арбитражеры покупали бы опцион PUT за $0.5 и акцию за $99 с дебетом на счете $99.5. И немедленно исполняли бы опцион, продавая акцию за $100, захватывали бы арбитражную прибыль в $0.5. Такой процесс продолжался бы, пока опцион не был бы оценен, как минимум, в $1.
Самый простой способ понимания внутренней стоимости состоит в том, чтобы определять, на сколько пунктов цена акции находится выше относительно страйка. Например, если имеется длинный опцион CALL, и прогнозируется рост акции, то CALL $100 при цене акции в $103, находится на 3 пункта in-the-money, т.е. цена акции на $3 выше цены страйк опциона. Если длинный PUT $105, а цена акции $103, то опцион на 2 пункта in-the-money, т.е. цена акции на $2 ниже цены страйк опциона.
|
