Временная стоимость (временная премия) вычисляется проще. То, что остается от стоимости опциона после удаления из нее внутренней стоимости, и есть временная стоимость. Предположим CALL $100 стоит $3. Если цена акции $101, тогда CALL $100 имеет внутреннюю стоимость $1, оставшаяся стоимость $2 называется временной стоимостью (или премией за время). Математически можно записать соотношение:
Стоимость опциона – внутренняя стоимость опциона = временная стоимость опциона
Что если цена акции $100? Теперь CALL $100 аСШе-топеу и не имеет никакой внутренней стоимости. Стоимость этого опциона в $3 полностью представляет собой временную стоимость. Это выполнялось бы при любой цене акции выше или ниже $100. Для опциона PUT, предположим, цена акции $98, и покупается опцион PUT $100 стоимостью $5. Опцион имеет внутреннюю стоимость $2 и $3 временной стоимости.
Какую временную стоимость может иметь опцион?
В общем случае, опцион всегда будет иметь временную стоимость, даже если до экспирации осталось очень мало времени. При всех постоянных факторах, чем больше времени до экспирации или волатильнее опцион, тем больше будет временная стоимость. Почему? При всех постоянных факторах, инвесторы будут предпочитать покупать долгосрочные опционы, так как они имеют больше времени, чтобы набрать больше внутренней стоимости. Аналогично, инвесторы предпочтут более волатильные опционы, поскольку они имеют больший шанс создания внутренней стоимости. Чем глубже попадает опцион in-the-money, тем больше временной стоимости уменьшится. Если цена акции $100, то опцион CALL $80 будет иметь меньшую временную стоимость, чем CALL $85, а CALL $85 будет иметь меньше временной стоимости, чем CALL $90 и т.д. Если опцион достаточно глубоко in-the-money, временная стоимость будет вычисляться на основе безрисковой процентной ставки. Почему? Если цена акции $100, и опцион CALL $80 глубоко in-the-money, инвесторы купят акцию и продадут CALL $80 (позиция покрытого СALL опциона), что гарантирует им цену акции $80 до экспирации.
Как и в любой гарантированной торговле, получаемый интерес будет представлять собой безрисковую процентную ставку. Необходимо напомнить, что позиция покрытого СALL опциона не гарантирует цены акции, поскольку она всегда может упасть ниже цены страйк короткого CALL. Однако, если опцион глубоко in-the-money, рынок чувствует это, и тогда он вознаградит эту позицию безрисковой процентной ставкой за такую торговлю. Важный момент в понимании состоит в том, что чем ниже страйки CALL-опциона (выше страйки PUT-опциона), тем больше их внутренняя стоимость. Поэтому они будут иметь соответственно меньшее количество временной стоимости.
|