Должно быть, вы слышали из финансовых источников, типа CNBC, репортажи относительно котировок фьючерсов перед открытием рынка. Продвинутые инвесторы на рынке будут наблюдать фьючерсные торги для того, чтобы получить информацию и на ее основе сформулировать идею относительно открытия рынка. Однако даже продвинутые инвесторы иногда запутываются относительно интерпретации полученной информации. Часто они рассматривают изменения в ценах фьючерсов как определенный признак, формирующий торговый сигнал. Например, если фьючерсы торгуются с повышением на 20 пунктов, многие по ошибке думают, что это положительный индикатор для открытия рынка вверх. Аналогично они думают, что если фьючерсы торгуются с понижением на 10 пунктов вниз, то рынок откроется вниз.
Поэтому имеет смысл проводить интерпретацию цен фьючерсов – именно она может привести к неприятностям, особенно, если торговля осуществляется перед открытием рынка (pre-market) на основании этого индикатора. Чтобы понимать, как интерпретировать котировки фьючерсов, необходимо понять концепцию, называемую "справедливая стоимость" (fair value).
Перед рассмотрением концепции справедливой стоимости необходимо понять основную механику фьючерсных рынков. Когда покупатель приобретает фьючерсный контракт, он вступает в соглашение купить и осуществить поставку товара (или финансового фьючерса) к определенной будущей дате. Иногда это смущает людей, плохо знакомых с фьючерсами, но все, вероятно, вступали в подобные соглашения, хотя не определяли их как фьючерсный контракт. Для примера, рассмотрим подрядчика, который строит дом, или автомобильного дилера, заказывающего автомобиль. При согласии купить дом и автомобиль в будущем в обмен на наличные деньги в том же будущем времени важная мысль состоит в том, что с фьючерсными контрактами покупатель и продавец связываются в оплате. Это принципиально отличается от рынка опционов, где покупатель приобретает право, но не обязательство купить базовый актив. Если покупается фьючерсный контракт, то наступает обязательство купить товары. Если продается фьючерсный контракт, то наступает обязательство поставить товары по этому контракту. Конечно же, при желании можно освободиться от обязательства, покупкой противоположного контракта – таким же образом, как и на опционном рынке.
Фьючерсный рынок выполняет функцию хеджирования и для покупателей, и для продавцов. Например, фермер по идее мог бы быть продавцом фьючерсного контракта на пшеницу. Он выращивает зерновые культуры сегодня и хотел бы знать, какова будет цена этого урожая в будущем. С другой стороны, производитель крупы, скорее всего, мог бы быть покупателем этого фьючерсного контракта. Он в этой ситуации преследовал бы цель фиксации цены на сырье, чтобы рассчитать свою будущую прибыль.
Финансовые фьючерсные контракты (среди которых можно назвать SPX и NDX) используются для аналогичных целей. Они позволяют фондовым менеджерам хеджировать свои портфели. Существуют четыре контрактных месяца, каждый из которых представляет собой последний месяц квартала. Это контракты марта (обозначаются литерой H), июня (M), сентября (U) и декабря (Z). Каждый раз, когда по CNBC идут котировки справедливой стоимости, всегда речь идет о ближайшем по времени контракте.
|