|
Инвесторы постоянно придумывают различные финансовые инструменты для нахождения идеальной торговой стратегии при использовании опционов. На самом деле они ищут способ выиграть пари у рынка. Конечно же, существуют различные бизнесы и один из них наиболее бессмысленный – это продажа аналитических инструментов, основанных на индикаторах технического анализа, известных под общим названием “процент удвоения” (имеется аналогичный технический индикатор, так и называемый – “процент удвоения”, который представляет собой ту же самую информацию, только выражаемую в ценах, а не в процентах).
Рассмотрим основную идею относительно индикатора “процент удвоения”, чтобы удостовериться, почему он не имеет никакой ценности. Необходимо быть осторожным с тем из брокеров, кто сообщит, что удвоит стоимость опционных позиций вследствие инсайдерского доступа к значениям индикатора “процент удвоения”.
Рассмотрим идею, связанную с техническим индикатором “процент удвоения”. Пусть акция торгуется по $100 и опцион CALL $100 стоит $5. “Процент удвоения”, как предполагается, должен сообщить, на какой процент акция должна увеличиться, для того чтобы цена опциона удвоилась. Например, брокер может сообщить, что “процент удвоения” равен 20%. Это означает, что если акции выросли на 20%, то цена опциона удвоится относительно его первоначальной стоимости.
В первом приближении это выглядит, может быть, даже очень ценной информацией, так как большинство инвесторов в опционы закроют свои позиции в случае, если они удваивают инвестиции. Так, в данной ситуации хорошо было бы знать, насколько акции должны подрасти, чтобы достигнуть этой точки.
Почему же, все-таки, этот подход не работает. Допустим, вышеупомянутый опцион CALL $100 стоит $5 и дельта этого опциона 0.5. Для того чтобы цена этого опциона удвоилась, необходимо, чтобы он стоил $10. Теперь определим, на сколько пунктов акция должна вырасти, чтобы создать прибыль в 5 пунктов в опционе? С дельтой опциона в 0.5 оказывается, что акция должна вырасти на 10 пунктов. Однако указанная дельта – статистическая характеристика – точна для случайных колебаний в цене акции. Если же эта акция должна вырасти на 10 пунктов, можно быть уверенным, что дельта не будет равна 0.5. Таким образом, деление числа пунктов, требуемого для роста акции на дельту, в этом случае не будет работать.
Далее необходимо выяснить, как много времени требуется цене акции возрастать. Если говорят, что опцион имеет “процент удвоения”, равный 20%, в действительности необходимо знать – в течение какого периода времени. Фактически это означает, в какой период времени цена акции должна увеличиться на 20%: немедленно, сегодня, на следующей неделе или в следующем месяце. Каждый в отдельности период времени будет порождать собственное число, представляющее “процент удвоения”. Проводя более глубокий анализ, необходимо принимать во внимание имплицитную волатильность, которая также постоянно изменяется. Если цена акции растет, но имплицитная волатильность падает, то цена опциона не будет удваиваться.
Другая проблема состоит в том, что, как только цена акции становится выше и опцион становится все больше in-the-money, спрэд bid-ask делается более широким. Таким образом, если “процент удвоения” предсказан корректно, необходимо принимать во внимание, что цена предложения на покупку опциона не будет равна bid цене в связи с расширением спрэда, а следовательно, при корректном прогнозе “процента удвоения” невозможно будет получить необходимую цену при продаже опциона.
Чтобы подтвердить неработоспособность подхода, можно использовать “процент удвоения” для уже проведенной сотни опционных трендов. И нетрудно убедиться, что не будет периода времени, когда он осуществляет корректное прогнозирование. Существует слишком много переменных, которые самым различным образом влияют на цену опциона.
Единственный момент времени, когда “процент удвоения” будет работать – это около экспирации. О вышеупомянутом опционе CALL $100 по цене $5 известно, что опцион удвоится в цене, если цена акции будет равна $110. С ценой акции, равной $110, опцион CALL $100 будет стоить $10 (внутренняя стоимость), что точно удваивает цену опциона. Но необходимо заметить: чтобы этого достичь, следует ожидать момента экспирации, а практически, может быть и значительно дольше.
Даже если “процент удвоения” иногда срабатывал, нельзя придавать какой-либо ценности данной информации. Рынки переоценивают эту информацию в стоимости опционов. Может показаться, что “процент удвоения”, равный 1%, намного лучше, чем 20%. Однако необходимо помнить нижеприведенный пример: пусть имеются две акции – А и B. Цена акции А равна $100 и она находится в очень незначительных колебаниях, опцион CALL $100 на эту акцию стоит $0.5. Акция B – высоковолатильная акция технологической компании, способная к движениям вверх и вниз на несколько пунктов в течение дня. Цена акции В равна $50 с опционом CALL $50 стоимостью в $5. Акция А в момент около экспирации имеет “процент удвоения” 1%, а B имеет “процент удвоения”, равный 20%. Теперь должно быть очевидно, почему имеется такое различие. Акция B, вероятнее всего, может расти, так что рынок отрегулирует цену этого опциона в сторону увеличения, именно поэтому его цена $5, в то время как цена опциона для акций А – только $0.5. Таким образом, нет никакой дополнительной ценной информации, если известен “процент удвоения”.
Если нет глубокого понимания ценообразования опционов, необходимо быть осторожным с программным обеспечением, которое предлагает выбирать "лучшие" опционные трейды на основе индикатора “процент удвоения”. Следует помнить, что рынки будут всегда находится в состоянии, при котором прибыль оценивается в соответствующей пропорции по отношению к принимаемому риску. Использование таких программных средств может приводить к ложному смыслу при инвестировании в акции и неудовлетворительным трейдам.
|
