|
Существует и другая техника хеджирования, которая может представлять интерес. Эта техника позволяет хеджировать весь риск падения цены акции (риск снизу), так же, как и повышения её (риск сверху), но без оплаты за эти риски. Конечно, ничего нет бесплатного на финансовых рынках, а что же приобретается в этом случае?
Таким способом осуществляется разделение потенциала прибыли в росте акции. Достигается это путем продажи CALL- опциона при наличии акции, и покупки на эти деньги опциона PUT. Необходимо просто помнить, что при продаже опциона CALL приобретается обязательство продать имеющиеся в портфеле акции. Эта стратегия хеджирования иногда называется collar.
Рассмотрим пример всё с той же самой компанией INTC. Итак, куплены акции по цене в $55 и теперь они стоят $70. Опцион PUT $70 стоит $10. Возможна такая стратегия хеджирования: продать CALL $75 и купить PUT $70. В зависимости от того, по какой цене они торгуются, такая позиция в целом может иметь только небольшой дебет вместо $10, который был прежде. С другой стороны, возможна и такая позиция: купить PUT $65 и продать CALL $75. В этом случае позиция будет кредитовой. Очевидно, в зависимости от того, какие опционы выбираются для хеджирования позиции, фактически и определяется плата за хеджирование позиции. Но необходимо помнить о том, что если позиция кредитовая, то возможны большие убытки снизу. Такая позиция не говорит о том, что она плохая, просто кредитовые позиции не могут быть бесплатными.
Например, если продать опцион CALL $75 и купить опцион PUT $65 c кредитом в $1, это означает не что иное, как фактическую плату $100 за контракт. Какие же прибыли и убытки возникают по экспирации опционов?
Теперь сравним эту таблицу прибылей/убытков (на момент экспирации) с предыдущей таблицей. Легко можно увидеть, что в этой позиции пожертвована часть прибылей сверху, поскольку максимальная прибыль здесь только $21, независимо от того, как высоко растет цена акции. Однако, ввиду того что здесь не платили $10 за опцион PUT $70, прибыль в нижней части таблицы намного выше предыдущей и составляет $11, вместо $5.
Резюмируя, можно сказать, что хеджирование – это метод, обеспечивающий неограниченный рост прибылей при росте цены акции и сокращение убытков при падении цены акции. Хотелось бы надеяться, а это из предыдущих примеров очевидно, что хеджирование является очень выгодным при инвестировании.
|
