|
Необходимо заметить, что не все акции имеют одинаковые месяцы для экспирации, доступные для опционов. Например, если сейчас октябрь и MRVC имеет апрельский опцион, а SCMR не имеет такого опциона. Почему? Когда апрельские опционы станут доступными для SCMR? Чтобы ответить на эти вопросы, необходимо разобраться в циклах экспирации опционов.
Когда опционы впервые начали торговаться в 1973 на Чикагской опционной бирже (CBOE) было установлено, что доступными опционами на акции для торговли в любое время будут только четыре месяца. Позже, с появлением LEAPS (Long Term Equity Anticipation Securities) – долгосрочных опционов – стали доступными больше чем четыре месяца для торговли, по крайней мере, на самые популярные ценные бумаги. В местных газетах иногда печатают только три из этих месяцев, сохраняя место, но подразумевая, что всегда имеется, по крайней мере, четыре различных месяца, торгуемых в любое время (и более четырех месяцев, если доступны опционы LEAPS).
Первоначально, акциям был назначен один из трех циклов: январский, февральский, мартовский. Это назначение не имело никакой связи с циклами отчетности компании или любой другой глубокой причины, здесь реализовался случайный принцип сопоставления с циклом.
Циклы опционов
Январский цикл подразумевал, что опционами будут начинать торговать в первый месяц каждого квартала. Так, если акция была отнесена к январскому циклу, то опционами можно было торговать в следующие месяцы:
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Для акций февральского цикла торговля опционами осуществлялась в средние месяцы каждого квартала.
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec И, естественно, в мартовском цикле торговались бы следующие месяцы:
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Благодаря этому определению, иногда можно услышать о циклах по названиям их первых месяцев: январский, февральский, мартовский.
Как только опционы достигли популярности, инвесторы и трейдеры на "полу" подыскивали способы торговли с более короткими сроками хеджирования. Тогда в 1984 совет CBOE решил, что можно торговать опционами в текущий месяц, в следующий месяц (называемый наиближайшим контрактом), и дополнительными двумя месяцами из базового цикла. Это определение немного необычно, так что лучше объяснить на примере.
Пример.
Пусть сегодня январь, и мы рассмотрим акцию, на которую торгуются опционы в январском цикле. Какие месяцы будут торговаться?
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Торгуемые месяцы отмечены жирным шрифтом.
Глядя на вышеприведенную информацию, можно сказать, что, в соответствии с новым правилом, совет CBOE решил, что будет всегда доступен для торговли текущий месяц плюс следующий доступный месяц. Поскольку сегодня январь, тогда январь и февраль будут доступны для торговли. Поскольку четыре месяца должны торговаться, оставшиеся два месяца будут взяты из базового цикла, которыми являются апрель и июль.
Что происходит, если январь заканчивается?
Когда январь заканчивается, тогда текущим опционным контрактом будет февральский, так что мы увидим следующую картину:
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Когда февраль заканчивается, тогда текущим опционным контрактом будет мартовский, и, таким образом, мы будем иметь:
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Необходимо заметить, что доступными для торговли стали только три контракта, а по правилам необходимо четыре! Поскольку четвертый месяц должен быть добавлен, то следующим месяцем из январского цикла будет октябрь, следовательно, будем иметь:
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec После рассмотрения вышеприведенного примера напрашивается естественный вопрос. Когда будут торговаться, например, ноябрьские опционные контракты? Теперь уже значительно проще сделать выводы, опираясь на понятия опционных циклов. Первое, что необходимо сделать, – это задаться вопросом: является ли ноябрь частью январского цикла. Нет, это месяц февральского цикла. Поскольку ноябрь не следует после февраля, то самое ближайшее время, когда он станет доступным, – это когда контракты сентября экспирируют. Когда сентябрьские контракты экспирируют, октябрь становится текущим контрактом, и ноябрьские контракты становятся доступными для торговли.
Однако имеется небольшая хитрость. Рассмотрим логику ответа на следующий вопрос, используя нижеприведенную диаграмму, подразумевая январский цикл.
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Сейчас апрель, и доступными для торговли являются апрель, май, июль и октябрь, как представлено выше. Посмотрим, когда начнут торговаться январские опционные контракты? Поскольку вопрос стоит относительно месяца, который фактически входит в январский базовый цикл, то он может открыться для торговли, если стал доступен для торговли предыдущий месяц.
Если провести анализ, который проделан выше, то можно будет видеть, что январский контракт становится доступным для торговли, когда майские контракты экспирируют. Как только майские контракты экспирируют, июнь становится текущим месяцем, следующими будут июль и октябрь, и четвертым месяцем будет январь.
|
