|
Чтобы решать, насколько для вас покупка опционов «пут» является разумной инвестиционной стратегией, надо уметь определять уровни возможных прибылей и потерь. Особого внимания требует к себе расчет числа пунктов, на которое должен подняться или опуститься курс акций, для того чтобы образовалась прибыль, и все это должно происходить с учетом времени, остающегося до истечения срока опциона.
Сопоставление величин ограниченных потерь и возможной прибыли при использовании опционов «пут» для «защиты снизу» является частью анализа, который помогает определить ценность приобретения опционов «пут». При планировании инвестиций время, остающееся до срока истечения опциона, разрыв между текущей рыночной стоимостью акций и ценой исполнения опциона, а также величина его временной стоимости помогут выбрать разумную степень риска.
Зоны прибылей и убытков в случае опционов «пут» «обратны» по отношению к аналогичным зонам для опционов «колл» – владельцы опционов «пут» полагаются на снижение стоимости акций, а владельцы опционов «колл» ожидают их повышения (рис. 4.5).
Пример: Предположим, что вы покупаете опцион «пут» с ценой исполнения 50 и платите премию 3 (300 долларов). Точка безубыточности для вас оказывается равной 47 долларам за акцию. Если стоимость базовых акций упадет до этого уровня, то опцион будет иметь 3 пункта внутренней стоимости – цену, которую вы изначально заплатили. Опцион «пут» может быть продан для ограничения потерь в момент, когда цена акций находится в промежутке между 47 и 50 долларами. Если же цена акций поднимется выше 50 долларов за одну акцию, то опцион «пут» не будет стоить ничего.
Прежде чем покупать опцион «пут», надо определить соответствующие зоны прибылей и убытков, а также точку безубыточности. Насколько большое изменение цен потребуется для образования прибыли при том количестве денег, которым вы рискуете? Сколько на это может потребоваться времени? Оправдан ли риск инвестиций?
Пример покупки опционов «пут» с определенными зонами прибылей и убытков показан на рис. 4.6. В этом примере вы покупаете один майский опцион «пут» с ценой исполнения 40 за 3 (300 долларов). Исход этой стратегии прямо противоположен исходу покупки опциона «колл» за ту же цену и при той же цене исполнения. Вы получите прибыль, если стоимость базовых акций упадет ниже цены исполнения опциона.
Однако это падение должно оказаться таким, чтобы количество потерянных пунктов стоимости акций превышало стоимость покупки опциона, и этот уровень должен быть достигнут до момента истечения опциона. Нельзя полагаться на то, что на отрезке времени между сегодняшним днем и датой истечения опциона прибыль образуется за счет временной стоимости – она будет исчезать. Если не произойдет падения цен на акции, равного или превышающего число пунктов, которое вы заплатили за опцион «пут», то вы понесете убытки. Как и в случае приобретения опционов «колл», при покупке опционов «пут» время будет работать против вас, а опционы истекут через короткий промежуток времени. Но ваш риск ограничен той суммой, которую вы потратили на выплату премии.
Ошибка, которую допускают многие инвесторы, состоит в неспособности установить собственные правила инвестирования. Необходимо планировать снижение убытков до определенного, заранее предусмотренного уровня, а также продавать опцион «пут», как только достигаете определенного, заранее предусмотренного уровня прибыли.
Перечислим основные пункты анализа, который необходим при покупке опциона «пут»:
• цель покупки (использование левериджа, снижение риска инвестиций или защита от падения курса акций);
• рыночная цена опциона и величина его временной стоимости;
• время, остающееся до срока истечения опциона;
• разница между текущей рыночной стоимостью базовых акций и ценой исполнения опциона;
• количество пунктов, на которое должен измениться курс базовых акций, необходимое для образования прибыли;
• характеристики базовой акции (см. главу 6).
Реализация перечисленных пунктов позволит определить инвестиционную стратегию и создать основу для оценки рисков и возможностей извлечения прибыли. У покупателя опционов есть возможность заработать значительную краткосрочную прибыль, но ему придется учитывать фактор времени, постоянно уменьшающего временную стоимость опциона.
Контрагентом в опционной сделке выступает продавец. В отличие от покупателей продавцы пользуются преимуществами исчезновения временной стоимости опционов. Она уменьшается по мере приближения даты истечения опциона, и продавец извлекает выгоду в том же объеме, в котором покупатель несет убытки по мере исчезновения временной стоимости.
|
