|
В современном мире существуют два вида инвестирования, которые принято называть основными – это долевое и долговое инвестирование.
Долевое инвестирование означает приобретение некоторой доли собственного капитала компании. Наиболее известным примером является покупка акций. Акция является частью собственного капитала или собственности компании.
Говоря о долговых инвестициях, нередко используют термин «долговые обязательства». Этот вид инвестирования означает, что инвестор предоставляет компании ссуду, а наиболее распространенной формой действий инвестора является приобретение облигаций. К финансированию своих расходов путем выпуска облигаций прибегают фирмы, отдельные города и штаты, а также государство. Тот, кто инвестирует в эти облигации, ссужает деньги эмитенту.
Если вы купили, например, 100 акций, то можно сказать, что вы полностью управляете своими инвестициями. Вы сами решаете, как долго вы будете хранить эти акции и когда их следует продать. Купленные акции – это осязаемая ценность, находящаяся в вашем распоряжении, так как они являются долей в собственности компании. Обладание акциями дает вам право на получение дивидендов и на голосование по выносимым на собрание акционеров вопросам. Если стоимость акций увеличивается, то вы можете получить от этого прибыль. Вы можете хранить купленные акции сколь угодно долго, даже всю жизнь. Так как акции обладают реальной стоимостью, то они могут быть проданы другим людям, а также использованы как обеспечение при организации заимствований.
Владея облигацией, вы тоже обладаете реальной ценностью, поскольку вы являетесь кредитором. Владение облигацией означает, что между вами и эмитентом заключен договор, согласно которому эмитент должен выплатить вам проценты и вернуть в оговоренный срок основную сумму долга. Облигации могут быть проданы кому-либо, а также использованы как обеспечение. Их текущая стоимость может увеличиваться или снижаться, так как она основана на сопоставлении процентной ставки по данному виду облигаций текущему уровню ставок на финансовом рынке.
Теперь у нас готов фундамент для знакомства с третьим видом инвестирования. Да, весьма большой части инвесторов (выбирающих долевое или долговое инвестирование) очень нравится, что акции и облигации связаны с реальными ценностями. Кроме того, они приносят дивиденды или проценты и не теряют вдруг, по истечении определенного срока, своей ценности. Поэтому для большинства инвесторов кажутся абсурдными инвестиции в неосязаемые, нереальные активы, которые абсолютно теряют свою ценность, можно сказать «испаряются», после определенного срока. Представьте себе, например, неосязаемые инвестиции, которые менее чем через год гарантированно обесценятся, т.е. просто перестанут существовать. А для большей занятности предположите еще, что и стоимость подобных «нереальных» инвестиций будет неуклонно снижаться.
Между тем, вышеперечисленные особенности – это только некоторые из основных примет опционов, которые и будут в центре внимания этой книги. На первый взгляд, кажется, что эти неосязаемые инвестиции уж слишком рискованны. Однако не спешите прерывать чтение. В книге вы найдете много интересных путей использования опционов. И совсем не все способы вложения денег в опционы настолько рискованны, как можно сразу подумать. Напротив, некоторые из них весьма консервативны. А кроме того, практически при любом подходе к использованию опционов вы увидите, что перед вами открывается множество различных стратегий, что превращает опцион в интереснейший инструмент для инвестирования.
Опцион – это контракт, наделяющий вас правом осуществить передачу ценных бумаг. Например, это может быть право купить или продать в определенный момент 100 акций по зафиксированной цене. Обладая опционом, вы не владеете долей капитала компании и не являетесь ее кредитором. Вы обладаете только правом купить или продать 100 акций компании. Но поскольку вы и так можете купить или продать 100 акций, то логично спросить: «Зачем покупать опцион, предоставляющий такое право? ». Ответ прост: опцион заранее фиксирует цену этих 100 акций. Это и есть основа торговли опционами. Рыночные цены имеют свойство изменяться и иногда весьма существенно. Опцион же «замораживает» цену, и вам становится совершенно безразлично, насколько изменится биржевая стоимость интересующего вас актива; вы как владелец опциона зафиксировали цену своей покупки (или продажи). Именно эта зафиксированная цена и определяет текущую стоимость опциона на протяжении срока его жизни.
У предоставляемого опционом права есть некоторые ограничения общего характера. Такое право не может быть предоставлено на неопределенный срок, оно существует лишь в течение нескольких месяцев. Когда оговоренный срок действия опциона истекает, он обесценивается. Поэтому, как правило, стоимость опциона постепенно снижается по мере приближения к окончанию срока. Кроме того, каждый опцион связан с определенным количеством акций, а именно – со 100 акциями. При торговле акциями обычно реализуется устоявшаяся традиция – они торгуются не поштучно, а блоками (которые называют лотами). Такой лот обычно содержит некоторое число акций, кратное 100. Это стандартная торговая единица в биржевой торговле. Конечно, вы имеете право купить на рынке и любое другое количество акций, однако за покупку менее 100 акций придется заплатить более высокие комиссионные.
Существуют два вида опционов. Первый вид – это опцион «колл», дающий его владельцу право на покупку ста акций компании, на которые выписан опцион. Каждый опцион однозначно определяет акции определенной компании и их цену на период от настоящего момента до указанной в опционе будущей даты. Продавец опциона «колл» как бы говорит вам: «Теперь, купив опцион «колл», вы сможете купить 100 акций некоторой компании по определенной цене за акцию в любой момент начиная с сегодняшнего дня и до определенного дня в будущем. За предоставление вам этой возможности я рассчитываю получить от вас определенное вознаграждение»,
Это вознаграждение (цена опциона) определяется тем, насколько выгодна предлагаемая опционом возможность. Если зафиксированная в опционе цена за акцию представляется относительно более выгодной (исходя из текущей цены на эти акции), то и стоимость опциона окажется выше. Ценность каждого опциона изменяется в соответствии с колебаниями биржевых цен на акции. Если биржевая стоимость акций растет, то и стоимость опциона «колл» будет увеличиваться. Если же биржевые цены на акции будут снижаться, то стоимость опциона «колл» начнет падать. Если инвестор покупает опцион «колл» и рыночная стоимость соответствующих акций после этого растет, то он может получить прибыль. Опцион «колл» с ростом акций становится все более ценным. Таким образом, ценность опциона напрямую связана с ценностью акций.
Второй тип опциона – называется опционом «пут». Это контракт, который дает право его владельцу в будущем продать сто акций определенной компании. Соответственно, продавец опциона «пут» как бы говорит вам: «Теперь, купив опцион «пут», вы сможете продать 100 акций некоторой компании по определенной цене за акцию в любой момент начиная с сегодняшнего дня и до определенного дня в будущем. За предоставление вам этой возможности я рассчитываю получить от вас определенное вознаграждение».
Покупатель опциона «колл» надеется, что цена соответствующих акций будет расти. Если так и случается, то опцион «колл» становится более ценным. Покупатель опциона «пут» надеется ровно на противоположное, веря, что цена на акции будет падать. И если происходит так, то уже опцион «пут» становится более ценным. Опционы «колл» и «пут» противоположны друг другу, а те, кто инвестирует в них средства, имеют противоположные ожидания по поводу будущего движения цен на бирже.
Если покупатель опциона, будь то опцион «колл» или «пут», окажется прав относительно будущего движения рыночной стоимости акций, то он получит прибыль. Но когда речь идет об опционах, нельзя забывать об одном важном факторе: изменение стоимости акций должно произойти до даты истечения срока каждого опциона. Другими словами, вы можете быть правы в своих долгосрочных прогнозах, но для опционов важна рыночная стоимость акций в короткой временной перспективе. Данное обстоятельство относится к числу важнейших в опционной торговле: опционы конечны. В отличие от акций, которые вы можете держать как угодно долго, или облигаций, выплаты по которым происходят в определенный день, опцион прекратит свое существование и потеряет всю свою ценность через некоторый, довольно короткий промежуток времени. Поэтому именно время является определяющим фактором в вопросе о том, получит ли инвестор прибыль или окажется в убытке.
Рассмотрим вопрос о том, почему рыночная цена опционов меняется, когда цены на акции идут вверх или вниз. Как уже было отмечено, опцион – это право, и сам он не обладает осязаемой ценностью. Это право связано с определенными акциями и оговоренной ценой, но лишь на ограниченный промежуток времени. Поэтому если время приобретения опциона выбрано неверно, т.е. ожидаемое движение цен до момента истечения срока опциона не произойдет, то покупатель опциона «пут» или «колл» не сможет получить прибыль.
Покупая опцион «колл», вы можете сказать: «Я готов заплатить цену, которая запрошена за права по этому контракту. В соответствии с этими правами я смогу купить 100 акций по определенной фиксированной цене за акцию, причем я смогу купить эти акции по такой цене в любое время начиная с сегодняшнего дня и до момента истечения срока опциона». Если рыночная цена на акции поднимется выше фиксированной цены, указанной в опционном контракте, то опцион «колл» станет более ценным. Например, представим, что вы приобрели опцион «колл», дающий вам право купить 100 акций по цене 80 долларов за акцию. Однако до истечения срока опциона рыночная цена на акции выросла до 95 долларов за акцию. Как владелец опциона «колл» вы имеете право купить эти 100 акций по цене, которая на 15 долларов ниже текущей рыночной стоимости.
Тот же самый сценарий может быть применен к покупке опциона «пут», но в случае обратного направления движения цен на акции. Когда вы покупаете «пут», вы как будто говорите: «Я готов заплатить запрошенную цену, чтобы купить права, предоставляемые контрактом. В соответствии с этими правами я могу продать 100 акций по указанной в контракте цене за акцию в любое время начиная с сегодняшнего дня и до момента истечения опциона». Если цена на акции упадет ниже этого уровня, то вы будете в состоянии продать 100 акций по цене выше текущей рыночной стоимости. Рассмотрим аналогичный пример.
Допустим, вы купили опцион «пут», который дает право продать 100 акций по цене 80 долларов за акцию. Предположим, что до истечения срока опциона рыночная стоимость акций упала до 70 долларов за одну акцию. Как владелец опциона «пут» вы имеете право продать 100 акций по цене, которая будет на 10 долларов выше текущей рыночной стоимости. Таким образом, потенциальная стоимость опционов обусловлена тем контрактным правом, которое они предоставляют. Опцион – это контракт определенного вида.
|
