|
Любой анализ акций или опционов имеет дело с приблизительными оценками. Невозможно безукоризненно принимать решение о времени входа и выхода с рынка, однако, если вы будете полагаться на сочетание фундаментальных и технических индикаторов, то это даст вам преимущества при работе на рынке. Как продавец опциона «колл» не игнорируйте важность более подробного исследования акций, чем это надо для определения сегодняшней стоимости опционов на них. Покупайте акции по тем же самым причинам, по которым делали бы это в качестве долгосрочного инвестора, который не собирается продавать опционы «колл». Определяющим должен быть вопрос о ценности акций. Они сами по себе должны быть привлекательным вложением средств, вне зависимости от каких-либо возможностей, связанных с продажей опционов «колл» на них.
Признайте, что продажа покрытых опционов «колл» – единственный способ частично застраховать себя от падения курса акций и повысить общую прибыльность от ваших вложений в акции. Взамен вы отказываетесь от доходов, которые были бы возможны в случае неожиданного роста стоимости акций. Фиксированная цена исполнения обеспечивает ограниченную, но стабильную прибыль, хотя и может помешать зафиксировать большую прибыль. Если продажа опционов «колл» противоречит вашим долгосрочным целям или представлениям о возможностях текущего момента, то вам не стоит выходить на этот рынок. Например, если вы покупаете акции, потому что полагаете, что их цена значительно ниже той, которую они заслуживают, и она вырастет в ближайшем будущем, то вам не стоит продавать опционы «колл» и фиксировать цену исполнения.
Пример: Предположим, что в прошлом году вы купили 300 акций, рассматривая эту покупку как долгосрочное вложение денег. У вас нет планов продавать эти акции, и, как вы надеетесь, их рыночная стоимость будет постоянно повышаться. Ваш брокер советует вам продать опционы «колл» на эти акции, указывая на возможность дополнительной прибыли и защиты от снижения курса. Ваш брокер указывает вам на то, что в случае исполнения опционов вы все равно получите прибыль. Так как причина, по которой вы покупали акции, состоит в расчете на их долгосрочный рост, то вы отклонили этот совет. Продажа опционов «колл» противоречит целям покупки и не может соответствовать вашим инвестиционным правилам.
Обычно вы можете избежать исполнения опциона «колл» в открытой позиции с помощью «повышающей замены» и «удлиняющей замены». Но если рост цен достаточно велик, то исполнение будет почти неизбежным. Как продавец опциона «колл» вы должны реалистично подходить к подобным рискам; потеря возможной будущей прибыли может не оправдываться доходом от премии. Если вы продали опцион «колл», то его исполнение всегда возможно. Вы должны рассчитывать на прибыль от премии за опцион «колл», роста капитала и дивидендов, поменяв гарантии на вероятность. Вы также должны быть полностью готовы к тому, чтобы отказаться от 100 акций на каждый проданный вами опцион «колл» в случае его исполнения.
Нельзя недооценивать важность наблюдения за акциями и оценки их по их внутренним качествам. Подготовив специальную диаграмму, как показано на рис. 6.5, вы сможете еженедельно следить за движением цен. Заполненная диаграмма поможет вам выбрать время для продажи акций, а если вы продолжаете держать акции, то для продажи покрытых опционов «колл».
Чтобы добиться успеха в качестве продавца опционов «колл», вы должны следить и за акциями, и за опционами. Получение высокого процента прибыли по опционам «колл» не имеет никакой ценности, если вы получите убытки от портфеля акций, или же в нем будут малопривлекательные акции, которые вряд ли увеличат стоимость в ближайшем будущем.
Пример: Предположим, что в прошлом году вы купили по 100 акций четырех различных компаний. В течение следующих месяцев вы продали покрытые опционы «колл» во всех четырех случаях. Сегодня три из четырех имеют рыночную стоимость ниже, чем вы изначально заплатили, даже несмотря на то, что рынок в целом вырос. Вы получили прибыль от продажи опционов «колл» и дивидендов, но оказалось, что эта прибыль меньше, чем нереализованные убытки от падения рыночной стоимости ваших акций. Если бы вы продали все 400 акций сегодня, то потеряли бы деньги.
Если бы не продавали опционов «колл», то ваши потери оказались бы выше. Тем не менее вы должны проанализировать причины покупки выбранных акций. Не оказались ли опционы одной из причин? Может быть, акции данных компаний слишком волатильны, чтобы оправдывать покупку их акций лишь для продажи опционов «колл»? Купили бы вы эти акции, если бы для них не существовало опционов? Относительно стабильные, безопасные акции обычно имеют очень небольшую временную стоимость в опционах, что делает их менее привлекательными для продажи опционов. Более волатильные бумаги обещают более высокую временную стоимость.
Возможно, наибольший риск при продаже опционов «колл» состоит в покупке акций по той причине, что продавцу кажется привлекательной цена опционной премии. Наибольший шанс выиграть при продажах опционов «колл» возникает, если рассматривать продажу опционов как вторичную часть стратегии.
Основой же должен быть разумный выбор акций с учетом фактора времени для того, чтобы они успели вырасти в цене. Это даст вам свободу маневра в выборе опционов «колл» и обеспечит прибыль и от премии опциона «колл», и от дивидендов, и в результате роста курса акций. Нужно проводить тщательный анализ акций, обращать внимание на полезные советы, читать отчеты компаний, применять фундаментальные и технические индикаторы и определять для себя приемлемый уровень риска.
Кроме того, продавайте опционы «колл» на акции, которыми вы уже владеете, и предпочтительно в то время, когда их текущая рыночная стоимость выше, чем ваши реальные затраты на покупку акций и цена исполнения по опциону «колл».
Терпение – полезная черта для продавца опционов «колл». Хорошие возможности приходят неожиданно, но многие новички часто не обладают терпением. Они хотят действовать быстро и в результате могут совершать ошибки.
Установите свои правила
Четкое формулирование целей помогает добиться успеха на рынке. Это верно и для опционов, и для выбора акций. Вы увеличите шансы на успех, определив для себя правила и записав их на бумаге. Определите ответы по следующему кругу вопросов:
• Долгосрочные цели всех ваших инвестиций.
• Методы, которые, по вашему мнению, помогут вам достичь этих целей.
• Какая часть средств будет вложена в каждую из инвестиций.
• Определения уровня рисков для каждого из их видов.
• Уровни цен покупки и продажи для каждой сделанной инвестиции.
• Потенциальные причины возможного изменения ваших целей.
Инвесторы, которые записывают свои правила, чаще добиваются успеха, чем те, кто их не записывает или не следует им. Каждый сталкивался с людьми, у которых нет целей, и мог видеть, что их жизнь лишена определенного направления. То же самое происходит и на рынке ценных бумаг. Четкие правила помогают нам выверять курс, определять необходимые шаги и преуспевать.
Следующая глава посвящена использованию продажи опционов «пут» для реализации различных стратегий, включая страховку по длинной позиции.
|
