|
Опционы различают между собой по четырем основным характеристикам, так называемым условиям опциона. Это цена исполнения, месяц истечения, тип опциона («колл» или «пут») и его базовый актив. Они называются также стандартными условиями.
По этим четырем основным признакам можно понять, о каком опционе идет речь и чем он отличается от других опционов. При оценке риска каждому продавцу и покупателю необходима информация о них. Точки зрения на преимущества и недостатки опциона у их продавцов и покупателей противоположны, поэтому то, что рассматривается как преимущества одними, может оказаться неблагоприятными обстоятельствами для других. В этом состоит сущность опционов: у вас есть выбор, какую позицию занять, и этот выбор зависит от того, в чем вы видите возможные преимущества некоторой позиции.
Цена исполнения. Цена исполнения – это фиксированная цена, по которой опцион может быть исполнен. Это та цена, за которую будет продан базовый актив, в случае если опцион будет исполнен. Цена исполнения всегда кратна пяти (за исключением редких случаев, когда цена акций или очень низка, тогда цена исполнения может быть кратна 2½ или очень высока, тогда цена исполнения может идти с шагом 10). Цена исполнения – это зафиксированная в опционе неизменная цена, по которой могут быть проданы или куплены 100 акций. На эту цену не влияет текущая рыночная стоимость этих акций.
Для покупателя цена исполнения опциона определяет ту стоимость, по которой 100 акций могут быть куплены (в случае опциона «колл») или проданы (для опциона «пут»), если покупатель решит исполнить свой опцион. Для продавца цена исполнения имеет противоположный смысл: это та цена, по которой могут быть проданы 100 акций (в случае опциона «колл») или куплены 100 акций (для опциона «пут») в том случае, если покупатель решит исполнить опцион, заставив продавца выполнить свои контрактные обязательства.
Дата истечения. Каждый опцион имеет силу в течение лишь ограниченного числа месяцев. Это может создать вам проблему либо, наоборот, дать шанс в зависимости от выбранной вами стратегии. Каждый опцион, в конце концов, отменяется, исполняется или истекает, и все это происходит на ограниченном отрезке времени. Поскольку опцион не обладает осязаемой ценностью, то возможное количество опционов не ограничено ничем, кроме потребностей рынка. Эти факторы повышают риск, поскольку покупатели не всегда могут получить прибыль к моменту истечения опциона, и естественно, что уровень спроса на акции (и на опционы) будет влиять на ценообразование. В то же время эти факторы создают преимущества для всех продавцов опционов, поскольку неминуемое истечение опциона уничтожает его временную стоимость. Это может происходить с большой скоростью в течение нескольких последних недель жизни опциона. Когда покупатели теряют деньги из-за падения стоимости премии, она становится прибылью продавца. Главным врагом покупателя оказывается время, оно же является главным союзником продавца.
Тип опциона. Различия между опционами «пут» и «колл» определяют возможность преуспеть на рынке опционов. Многие начинающие инвесторы путаются в этих различиях. К опционам «пут» и «колл» нельзя применять одинаковые стратегии. Опцион «колл» дает право своему покупателю купить 100 акций; а «пут» дает покупателю право продать те же самые 100 акций. Если вы предполагаете, что базовая акция будет дорожать, то будете покупать опционы «колл» (или продавать опционы «пут»). Если же вы считаете, что базовые акции будут дешеветь, то будете покупать опционы «пут» (или продавать опционы «колл»). Это только некоторые, наиболее очевидные из возможных стратегий. Как мы увидим из последующих глав, опционы «колл» и «пут» можно применять во множестве разнообразных стратегий, включающих иногда и одновременное использование обоих типов опционов.
Базовая акция. Каждый опцион идентифицируется с помощью вполне определенной обыкновенной акции компании. На бирже предлагаются опционы на ограниченное число наименований акций, и этими опционами торгуют только на определенной бирже (хотя некоторыми опционами торгуют более чем на одной бирже). Опционы существуют только благодаря идентификации с определенной базовой акцией, поскольку именно рыночная стоимость акций определяет стоимость опционов на рынке. Все опционы, связанные с определенной базовой акцией, объединяют в отдельный опционный класс. Таким образом, определенная акция может оказаться связанной с множеством опционов «колл» и «пут», имеющих различные даты истечения и цены исполнения, и все эти опционы будут принадлежать к одному классу. Все опционы с одной и той же комбинацией условий – одинаковой ценой исполнения, датой истечения, типом и базовой акцией – образуют определенную опционную серию.
Об опционных циклах
Сроки истечения опционов на определенную базовую акцию образуют заранее известный цикл. Для каждой акции, ставшей базовым активом для прошедших листинг опционов, можно выделить сроки, в которые истекают ее опционы. Вот эти сроки, образующие циклы:
Независимо от перечисленных циклов, торгуемые опционы могут быть куплены или проданы в любое время, если они истекают в следующем месяце или через месяц, т.е. на краткосрочной основе. При этом не играет роли то, каков именно цикл, в котором действует опцион на эту акцию. Например, рассмотрим опционы на акции, истекающие в «апрельском цикле» (цикл – январь, апрель, июль, октябрь). В феврале с учетом контрактов, заключаемых на краткосрочной основе, можно торговать опционами, которые истекают в марте, апреле, июле и октябре.
Истечение опционов происходит в третью субботу соответствующего месяца. Поручение на закрытие позиции или на истечение должно появиться в последний день торгов этим опционом до указанного в нем времени истечения. Однако не все брокерские конторы придерживаются одинаковых правил в этом вопросе, и инвесторам следует уточнить правила своей брокерской конторы в отношении срока истечения. Следует помнить и то, что некоторые брокерские конторы автоматически исполняют все опционы «с выигрышем» в момент их истечения. Каждый опционный инвестор должен четко знать установленные порядки в отношении того, что будет (или не будет) происходить в момент, когда его опцион достигнет времени истечения.
Пример: Предположим, что вы купили опцион «колл», который истекает в июле. Дата его истечения – третья суббота этого месяца. Вы должны дать поручение на продажу до времени истечения в предшествующую пятницу, которая является последним днем торгов перед истечением опциона. Если вы не дадите поручение на продажу в это время, то опцион истечет, обесценится, и ваши денежные поступления будут равны нулю.
|
