|
Вы можете стать покупателем опциона «колл» просто ради потенциальной прибыли, которую можно заработать в пределах ограниченного периода времени – другими словами, покупая просто с надеждой на шанс реализовать краткосрочную прибыль. Эта прибыль будет реализована в том случае, если премия опциона «колл» растет, так что опцион «колл» может быть продан дороже, нежели стоил первоначально, или путем исполнения опциона «колл» и покупки 100 акций ниже текущей рыночной стоимости. Опцион «колл» также может быть использован, чтобы возместить потери в короткой позиции. Такие применения опционов «колл» исследуются в этой главе более подробно.
Риски покупателя не такие же, как у продавцов; фактически, это их полная противоположность. Прежде чем стать опционным покупателем, исследуйте все риски, ознакомьтесь с потенциальными потерями, а также с возможной прибылью, и рассмотрите риски с обеих сторон: как со стороны потенциального покупателя, так и продавца. Временная стоимость уменьшается с постоянно растущей скоростью, по мере приближения даты истечения опциона. Это является неудобством для покупателя, но одновременно – преимуществом для продавца. Время – существенный фактор, который затрагивает ваше решение о том, когда ликвидировать длинную позицию в опционе. Поскольку временная стоимость после наступления даты истечения становится равной нулю, время само диктует, какие опционы вы можете позволить себе купить, а какие – нет. Большая величина временной стоимости обычно означает больше времени до истечения, а большое изменение цен на акции – то, что вы вправе ожидать прибыль. Фактически, даже если движение цен на бирже происходит так, как вам хотелось, вы можете и не заработать никакой прибыли; движение цен на акции должно превысить количество пунктов, составляющих временную стоимость опциона, и вырасти еще сильнее, чтобы дать прибыль.
Вот где становятся интересными сравнения между обычными опционами и липс-опционами. Например, вы могли бы рассмотреть опционы с идентичными ценами исполнения и сделать различные выводы об их жизнеспособности.
Пример
С надеждой на рост: Некоторый базовый актив оценивается в настоящее время по 48$ за акцию. Опцион «колл» с ценой- страйк 50 истекает через восемь месяцев и на текущий момент стоит 3 (т. е. 300$). Если вы покупаете данный опцион «колл», то необходимо, чтобы акции выросли, по крайней мере, на пять пунктов – до цены 53$ прежде, чем наступит истечение контракта, – чтобы компенсировать ваши затраты без учета торговых издержек (в результате такого роста внутренняя стоимость опциона составила бы 3 пункта, достигнув точки безубыточности без учета торговых издержек).
Пример
Липс-опционы: Картина в корне меняется в случае липс-опциона «колл». Для того же актива, текущая цена которого составляет 48$, опцион «колл» с ценой исполнения 50, который истекает через 29 месяцев, оценен в 9 (т.е. премия за данный липс-опцион составляет 900$). В данной ситуации опцион «колл» стоит втрое дороже – 900$ вместо прежних 300$, но зато теперь у вас в запасе почти 30 месяцев для предполагаемого движения акций вместо восьми. Вам необходимо, чтобы акции выросли на 11 пунктов – до цены 59$, и в этом случае ваши расходы будут, как минимум, возмещены.
Какой из приведенных сценариев лучше? Вы можете купить краткосрочный опцион «колл» за 3 или долгосрочный липс-опцион за 9. В зависимости от базового актива и волатильности цен, а также вашего мнения о будущем движении цен и в соответствии с собственным профилем риска вы можете решить: отдать ли предпочтение какому-нибудь из опционов «колл» или вообще не предпринимать никаких действий.
Совет разумного инвестора
Время работает против покупателя, поэтому чем выше временная стоимость у покупаемого опциона, тем сложнее будет получить с него прибыль.
Покупка краткосрочных опционов или липс-опционов – не единственный ваш выбор. Сравнение между покупкой активов в качестве долгосрочных капиталовложений и покупкой опционов «колл» ради краткосрочной прибыли очерчивает различия между инвестициями и спекуляцией. Как правило, спекулянты принимают коммерческий риск в обмен на потенциальную прибыль, и они занимают свои позиции в краткосрочных инструментах, таких как опционы. Поскольку для контроля 100 акций может быть необходима относительно небольшая сумма, покупка опциона «колл» – одна из форм левериджа (финансового рычага – т. е. увеличение дохода без увеличения капиталовложений), популярная стратегия для продвижения инвестиционного капитала. Конечно, чем выше степень левериджа, тем больше и связанный с ним риск.
Насколько подходит для вас спекуляция опционом «колл»? Изучение уровней риска необходимо каждому инвестору и должно проводиться постоянно. Определение лучшей стратегии и точное представление о потенциальных рисках в целом составляет уровень вашего соответствия требованиям конкретных инвестиций или стратегии. Соответствие требованиям учитывает ваши доходы, искушенность, опыт, понимание рынков и рисков, а также капитала компании. Можно недопонимать составляющие прибыли в той или иной стратегии, но нельзя недооценивать всю степень риска.
Пример
По совету друга: Предположим, что некий инвестор не имеет опыта работы на рынке, и у него никогда не было во владении каких-либо ценных бумаг; он также не понимает, как работает рынок. Но у него есть 1,000$, которые можно инвестировать сегодня, и он хочет заработать прибыль настолько быстро, насколько это возможно. Один из друзей посоветовал ему, что большую прибыль можно реализовать через покупку опционов «колл». И вот наш новоявленный инвестор хочет купить три опциона «колл» по цене 3 за каждый, что в итоге составляет 900$, не считая торговых издержек. Он ожидает удвоить свой капитал в течение одного месяца.
Вышеупомянутый инвестор не выполнил даже минимальные стандарты соответствия требованиям для того, чтобы стать покупателем опционов «колл». Он не понимает рынок, не знает о подстерегающих рисках и не понимает особенностей опционов, кроме той, о которой рассказал ему друг. Он, вероятнее всего, не знает ничего ни о временной стоимости, ни о шансах проигрыша при покупке опционов «колл». Он имеет представление лишь о потенциальной прибыли, но и эта информация является далеко не полной. В этой ситуации брокер должен со всей ответственностью признать, что покупка опциона была бы неуместной. Клиент с помощью брокера должен осознавать, что делает, и представлять себе все возможные риски. Брокер обязан будет отказаться выполнять такую сделку. Правда, это не подразумевает, что любой брокер будет руководствоваться одними и теми же правилами.
Соответствие требованиям относится не только к вашей способности позволить себе потери, но также и к вашему пониманию многих форм риска на опционном рынке. Если бы инвестор в предыдущем примере с самого начала работал с опытным брокером, имело бы смысл прислушаться к его советам по поводу предполагаемой опционной позиции.
* Спекуляция: Использование участником биржевых торгов денежных средств, чтобы принимать на себя риск ради получения краткосрочной прибыли, осознавая, что одним из возможных результатов таких действий могут стать значительные или 100% потери инвестированных средств. Покупка опционов «колл» для левериджа - одна из форм спекуляции. Покупатель может заработать очень большую прибыль в течение считанных дней либо целиком потерять вложенный капитал.
|
