|
Стратегическое планирование бессмысленно до тех пор, пока во главу угла не поставлено стратегическое видение.
Джон Нейсбит. «Мегатренды», 1984 г.
Один из интересных аспектов опционных стратегий заключается в том, что они могут быть либо чрезвычайно спекулятивными и рискованными, либо весьма благоприятными. Все зависит от того, в качестве кого вы выступаете – продавца или покупателя – и владеете ли вы базовым активом.
Смысл так называемых «коротких» продаж – сначала продать и потом купить, чтобы закрыть позицию, – понятен не сразу. Большинство из нас полагает, что суть инвестирования должна заключаться в точной последовательности действий. Вначале вы покупаете ценные бумаги, а затем, немного позже, продаете их. В том случае, если продажная цена выше закупочной, вы получаете прибыль; если она ниже – то несете убытки. Однако, когда вы – продавец опционов «колл», указанная последовательность принимает обратное направление.
Начиная с открытия торговой сделки, вы получаете премию во время отдачи соответствующего приказа о продаже опциона. Покупную цену вы платите позже, когда закрываете позицию, или если опцион истекает и обесценивается, то вообще ничего не платите. В таком случае вся премия от продажи достается вам и становится вашей прибылью. Если все это представляется вам достаточно интересным делом, то следует также помнить о том, что занятие короткой позиции сопровождается неизбежными рисками. В настоящей главе эти риски иллюстрируются простыми примерами. Некоторые типы продаж опционов «колл» отличаются чрезвычайно высокими рисками, в других риск невелик, и сами стратегии достаточно консервативны.
Совет разумного инвестора
Продавцы получают оплату, когда совершают открытие сделки. Это своего рода компенсация за принятие на себя возможных рисков.
Продавцы опционов «колл» получают значительные преимущества перед покупателями упомянутых опционов. В двух предыдущих главах приводилось много примеров, в которых временная стоимость опциона работает против покупателя. Вообще, она сильно мешает покупателю получить прибыль с опционов, поскольку обстоятельства складываются против него. Проблема уменьшения временной стоимости опциона является главным фактором риска при покупке опционов. Даже когда рыночная цена базового актива движется в желаемом направлении, этот процесс может быть длительным, а величина изменения в пунктах – недостаточной, чтобы возместить неизбежные потери временной стоимости. В этом заключается главное неудобство покупателя опциона по сравнению с продавцом.
Поскольку временная стоимость опциона рано или поздно прекращает существование, покупатели относятся ко времени негативно. Для продавцов же оно – самый верный союзник. Чем больше временная стоимость опциона, тем выше потенциальная прибыль; и чем сильнее снижается временная стоимость опциона, тем лучше. Когда вы вступаете в торговую сделку, то вам намного выгоднее, если временная стоимость опциона будет как можно выше. В то время как покупатели ведут поиск опционов с минимально возможной временной стоимостью – таких, у которых рыночная стоимость акций близка к цене исполнения, продавцы занимаются прямо противоположным делом. Они ищут опционы «колл» с максимально высокой временной стоимостью опциона и максимально высокой разницей между ценой исполнения опциона и рыночной ценой актива.
Совет разумного инвестора
Время – злейший враг покупателя и лучший друг продавца. Продавец получает прибыль при исчезновении временной стоимости опциона.
Когда вы продаете опцион «колл», то гарантируете покупателю право на покупку 100 акций базового актива в любое время, предшествующее экспирации. Это означает, что вы осознаете риск, связанный с продажей 100 акций покупателю по цене исполнения – цене, которая в потенциале намного ниже текущей рыночной стоимости. Решение исполнить опцион принадлежит покупателю, и такое решение может быть принято в любой момент. До тех пор, пока колл-опцион «без денег», он, конечно же, не будет исполнен. Такой риск становится реальным только в том случае, когда колл-опцион входит «в деньги» (т. е. когда рыночная цена акций становится выше цены исполнения).
Все инвестиционные стратегии подразумевают конкретные риски и тому, кто применяет такие стратегии, следует в них разбираться и уметь отличать друг от друга. Риски, как правило, имеют неизменные атрибуты. Например, риски покупки акций бывают различными в зависимости от времени совершения такой покупки. Опытный инвестор, работающий на рынке ценных бумаг, прекрасно понимает это и принимает такие риски. Тем не менее, продажа опционов «колл» имеет уникальную особенность. Она может быть крайне рискованной или, наоборот, весьма благоприятной, в зависимости того, есть ли у вас на момент продажи опциона «колл» 100 акций лежащего в его основе базового актива.
|
